解密筑友智造科技(0726.HK)业绩逆势稳健：好赛道+好选手

（原标题：解密筑友智造科技(0726.HK)业绩逆势稳健：好赛道+好选手）

自中报季开始以来，“寒气”似乎已经反映到了许多上市公司的财报上，资本市场的波动性也由此变大。但作为投资者，不能拘泥于表面的数据，要明白数据背后的商业实质，区分其中的短期因素和长期逻辑。

8月26日，筑友智造科技发布了中期业绩，今年上半年，公司实现营收8.26亿港元，同比增长39.1%；实现毛利1.98亿港元，同比增长16.7%；净经营性现金流同比增长367%至0.14亿元。

总的来看，这在今年的中报季里称得上是一份A级财报了。

虽然公司在毛利率上有所下滑，但在今年行业竞争加剧导致订单价格下降的背景下，这本是符合预期的。更重要的是，在地产业融资受阻、开工不畅的上半年，筑友智造科技还能够实现收入的大幅增长，足够体现公司的经营韧性。

值得一提的是，在行业整体资金偏紧的情况下，公司还实现了经营性现金流的大幅增长，体现出了公司在产业链条中的相对优势地位以及良好的风控水平。

除此之外，还有哪些点值得特别注意呢？

一、把握结构性机遇，核心主业延续快速成长

今年上半年房地产行业的资金问题连带着市场对于产业链相关板块都降低了估值，但这恰恰是预期差产生的最大原因。

在稳增长的大前提下，建筑业作为经济支柱性产业，涉及上下游的企业数量众多，其地位更值得重视。而且，在经济结构转型的大背景下，即使部分行业总量增长放缓，但是符合国家发展趋势的细分赛道仍具备较高的景气度，装配式建筑正是其中之一。

首先，在双碳目标的指引下，建筑业作为碳排放大户本就是首当其冲，装配式建筑清洁、节能的特性符合产业趋势。

其次，在人口老龄化的背景下，用工成本上升也是建筑业面对的难题，装配式建筑的工业化、自动化的属性有效缓解了这一问题，同时也有望在成本方面与传统模式看齐。

再者，加快发展保障性住房的政策不断出台，更是在当前“房住不炒”的主基调前期下，给建筑业尤其是装配式建筑提供了更大的发展空间。据兴业证券研报估计，“十四五”期间新建保障性租赁住房中装配式建筑面积约4.6亿平米。

三方合力之下，装配式建筑行业的需求持续扩容，2021年，装配式建筑新开工面积占新建建筑面积的比例为24.5%，但相比今年7月出台的《城乡建设领域碳达峰实施方案》中提出的2030年达到40%的目标仍有差距，与美国、日本、欧洲等发达国家70%以上的渗透率相比更是有长足的提升空间。

这也使装配式建筑成为了为数不多的具备长期高增的确定性赛道，这一点在公司PC构件业务上也得到了体现。

今年上半年，筑友智造科技的PC构件业务延续了增长态势，实现营收5.86亿港元，同比增长31.62%。销量同比大涨36.05%达到了18.53万立方米。

值得一提的是，今年上半年公司PC构件销售合同金额达到了16亿元人民币，远远高于当期已确认的收入，这意味着随着后续合同逐渐落地，所带来的业绩增量具备高度确定性。

此外，正如笔者在以前的文章中指出的那样，全国化是筑友智造科技的发展方向。本次报告期内新投产的汝阳、确山及江夏三家工厂的建设得到了进一步完善。截至2022年6月底，筑友智造科技在全国16个省布局了48家工厂，其中有21个智能PC 工厂和1个装饰产业园，布局规模位居行业前列。

（资料来源：筑友智造科技公开资料）

可以预见的是，随着更多工厂的落地，筑友智造科技将打破PC构件业务半径限制，从而承接全国各地装配式建筑红利。

二、全产业链布局已见成效，数智化久久为功

装配式建筑的基本特征包括了设计标准化、生产工厂化、施工装配化,装修集成化以及管理信息化，这也意味着除了PC构件生产之外，还有许多其他细分赛道有着机遇留待挖掘。因此，筑友智造科技早早地开始了全产业链布局。

今年上半年，公司装饰及园林服务收入达到1.54亿港元，同比大增141.77%，占总营收比例达到18.65%。无论是绝对规模还是相对增速，这部分新业务已经成为了公司业绩增长的重要动力来源。

本身PC构件和装饰、园林服务业务之间可以形成协同，有助于公司降本增效。同时，多元化的业务布局有助于平抑细分赛道内的周期波动，保证公司长久向上增长。同时，这也正符合公司“智慧建筑整体解决方案服务商”的角色定位。

某种程度上来讲，“智慧”是筑友智造科技对自身定位的最关键的修饰词。无论是PC构件，还是装饰及园林服务等业务都离不开数智化转型，因为这也是符合建筑业未来发展趋势的必要举措。

因此，筑友智造科技奉行“科技领先”的发展战略，并不断加强自身技术优势，今年上半年，筑友智造科技新增了4项自主研发的装配式技术专利。截至2022年6月底，公司的专利总数达到了1912项，继续牢牢占据行业首位。

为了更好贯彻“科技领先”的发展战略，筑友智造科技在去年引进了广联达作为公司的战略股东。

装配式建筑产业领先企业与国内领先的数字建筑平台服务商的合作，正符合十四五规划对建筑业所指明的方向，信息化、新型工业化等趋势正需要产业端和数字端彼此信息共享，进而强强联合创造出“1+1>2”的协同效应。

据悉，筑友智造科技与广联达合力打造的数字化产品SaaS软件，正是作为装配式建筑行业的数字化转型解决方案而研发。

要知道建筑业中存在大量的中小企业，自身无力构建相应的数字系统，这样的SaaS软件正可以帮助这些中小企业跟上数字化潮流，从而实现行业整体繁荣，同时也可以为筑友智造科技带来新的增长点。

三、结语

从筑友智造科技这份最新财报来看，公司核心业务的成长逻辑没有变化，于此同时还在新业务上表现出了增长的持续性。

重要的是，这还是在过去这半年外部宏观层面不够有利的条件下取得的成绩，随着疫情影响边际减弱、宽松政策陆续出台，基于对下半年更好的外部环境预期下，或许可以期待其交出一份更好的成绩单。