大行评级 | 瑞信看好比亚迪再涨36%！小米遭麦格理削价至8.4港元

（原标题：大行评级 | 瑞信看好比亚迪再涨36%！小米遭麦格理削价至8.4港元）

编者注：星展指小米互联网服务业务增长理想，评级“买入”；港交所获海通国际力捧至403.6港元；交银：看好网易的制作能力和长线运营能力>>

编辑：Judy

大行观点

麦格理：维持小米 $01810.HK 【跑输大市】评级，目标价降至8.4港元

麦格理发研报指，小米集团2022年一季度收入逊该行预期6.8%，同比下降4.6%至733亿元。但由于物联网业务盈利能力提高，毛利率较该行预测高0.3个百分点至17.3%。同时，有限的成本控制以及不断增加的促销与广告成本（同比增长48%）并没有转化为收入增长。

由于全球经济衰弱以及海外智能手机份额增长放缓致硬件收入下降，且较高的运营支出比率和较低的非运营业务，物联网利润率提高和低利润率智能手机组合减少等原因，该行降其目标价16%至8.4港元，维持“跑输大市”评级。

星展：维持小米 $01810.HK  【买入】评级，目标价降至14.5港元

星展发表研究报告指，受智能手机出货量下跌所拖累，小米首季收入按年下跌5%。惟该行预期，小米持续拓展欧洲高端市场，抢占的华为市场份额，将带动2021至2024财年智能手机出货量年复合增长率12%，预期收入地区多元化可大大抵销中国潜在技术阻制的影响。

星展认为，小米的互联网服务业务增长理想，将有利于带动整体利润率，预计整体毛利率将从2021财年的18%提升至2024财年的20%。因应业绩表现及盈利预测调整，星展将小米的目标价由22.6港元下调至14.5港元，对其前景保持乐观，维持“买入”评级。

瑞信：予比亚迪 $01211.HK 【跑赢大市】评级，目标价368港元

瑞信发布研究报告称，予比亚迪股份“跑赢大市”评级，目标价368港元。公司电池技术升级至CTB，进一步将电池集成到车身中，电池组的顶盖构成车身的地板。这种融合简化了车身结构和生产工艺，从而降低成本，提高安全性和更大的车辆空间。

报告中称，作为比亚迪首款采用CTB技术的产品，“海豹”大型轿车售价为21.28万元至28.98万元，将直接与特斯拉Model3、小鹏P7、飞跃C01等竞争。比亚迪表示，“海豹”首日订单达22637辆，管理层指导月销量约20000辆。鉴于汉EV轿车毛利率超过30%的超强盈利能力，预计“海豹”为比亚迪的产品组合和利润率将做出积极贡献。

野村：降联想集团 $00992.HK 至【减持】评级，目标价降至7港元

野村发表研究报告，虽然联想集团的智能手机及服务器业务继续表现相对较好，但仍将评级由“中性”下调至“减持”，指出个人计算机市场需求放缓，加上竞争对手LG的智能手机出货量已降至很低水平，因此联想集团进一步扩大市场份额的空间有限。

报告称，如果考虑市场对智能手机及互联网板块前景看法已变得悲观，个人计算机需求下降仅属初步阶段，则野村预期联想集团截至明年3月底止下半财年吸引力将下降，将联想集团目标价由10港元下调至7港元。

交银国际：维持网易 $NTES 【买入】评级，目标价122美元

交银国际发研报指，网易5月20日举办2022游戏发布会，公布40+款游戏新动态（国内36款，海外15款），主要包括新资料片、新皮肤、IP联动、新游上线计划等。

该行指，网易国内旗舰游戏保持稳定内容更新和玩法创新，行业领先制作能力和运营能力构筑核心竞争力。且海外游戏布局定位全球发行，下半年上新加速。交银预计海外收入年底占比或提升至14%。看好网易的制作能力和长线运营能力，维持“买入”评级和目标价122美元。

大行研究

中金：港股中期内机会大于风险

中金公司发研报指，尽管上周避险情绪笼罩全球股市且美股继续动荡，但是海外中资股市场仍然表现出少有的韧性。该行认为这主要是得益于港股本身已经较低的估值水平、南向资金的持续流入，以及稳政策支持加码的支撑。国内方面，由于4月经济数据显示经济增速下行压力更为明显且城镇失业率走高，市场对稳增长政策加码预期进一步升温。近期LPR下调等举措也表明中国政府可能在采取应对行动方面具有坚定的决心。在外围市场继续动荡背景下，上周五港股市场和人民币汇率均对降LPR反应积极，也进一步说明国内因素才是市场主导变量。

除了政策支持外，上海计划恢复正常生产生活秩序，也提振了市场情绪。中金认为上海恢复正常生产生活秩序更大的意义在于为后续稳增长政策发力提供了可能和更大空间。往前看，该行认为经济衰退忧虑可能引发的外围动荡仍将是导致海外中资股市场波动的主要来源。虽然期望H股市场完全不受海外因素影响并不现实，但是更多政策性支持措施，叠加市场估值已经处于较低水平以及南向资金持续流入等因素有望在一定程度上对冲外部动荡带来的影响。

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