（原标题：爱帝宫（0286.HK）：五年战略规划首战告捷，四大因素助力高速发展）
11月14日，爱帝宫发布公告称，承租北京朝阳区一家五星级酒店物业用作新建月子中心，预计于12月开业，届时能提供92间房间用于月子服务。这是自今年七月爱帝宫提出五年战略规划以来第二次发布新建月子中心的公告，频密程度远胜过往。
今年七月，爱帝宫通过电话会议的形式，对外解读了公司的五年战略规划，即在2020年-2025年能够达到新增房间数纯内增年复合增长率50%。
时至今日，2021年已剩余不足五十日，笔者从（1）内生增长速度，（2）品牌经营情况，（3）人才培养方案以及（4）公司治理机制进展这四大影响医疗服务机构的核心因素来进行盘点，在爱帝宫发布五年战略规划的首年，这份成绩单如何？
在爱帝宫的规划中，落实五年战略规划的首要措施，是保持合理的规划实现稳定的内生增长。确保月子中心房间数目能够稳定增长的关键，是合理的选址规划。
以最近新建的北京月子中心为例，该月子中心坐落于北京市朝阳区的酒店物业内，拥有92间房间，是爱帝宫继北京顺义区门店后第二家入驻北京的月子中心。
根据2020年数据，北京非私营单位就业人员年平均工资为166803元，位居全国第一。朝阳区2020年GDP达到7037.9亿元，占北京市全市GDP的19.49%，在北京各区中位列第二。新建的北京月子中心位于朝阳区核心经济带，建筑载体定位高档，地理位置交通便利，能够有效辐射朝阳区大多核心地区。
从公司在北京顺义区月子中心情况来看，当下顺义区月子中心房间供不应求，已经验证了北京地区人民有能力接受、有意愿选择月子服务。随着人们收入的进一步提高、生活品质的优化、观念的逐步转变，在庞大的人口基数下，北京区域仍将会产生庞大的月子服务需求，为新建的北京月子中心带来源源不断的客源。
回顾爱帝宫今年新开的深圳侨城店、深圳新南山店、成都成华店，均延续了过往的选址策略，店铺位于所在城市的经济发达地区，地理位置优越，月子服务需求旺盛，店铺建成后很快便能转化为盈利来源。
而今年能够实现远超往年的开店速度，主要受益于爱帝宫开发的创新超轻资产模式得以验证。在创新超轻资产模式下，爱帝宫直接租赁已装修的公寓及酒店式物业，使得开店成本降至原有的三分之一，开店速率大幅提升。基于首次采用创新超轻资产模式的侨城店数据，爱帝宫可以做到第七个月利润单月回正、第十四个月整体运营利润回正，并在未来有望做到更优。在创新超轻资产模式的助力下，爱帝宫正在充分发挥自身现金流充裕的经营优势，在全国范围内实现高速扩张。
截至最新的公开数据，爱帝宫今年已在深圳、成都、北京新建月子中心，分别增加服务客房164、26、92间，爱帝宫到今年年底持有的房间数将会是717间，较2020年末的435间增长64.82%。在今年剩余的日子里即使不再新建成额外的月子中心，爱帝宫也已超额完成今年的增长目标，正处于高速扩张的状态。
图表一：爱帝宫2019年-2021年（预计）月子中心房间数
数据来源：公司公告，格隆汇整理
然而爱帝宫的高速扩张并不是一味地追求房间数目的增长，在经营质量上有所放松，而是以多维度的规划，多种措施共同确保高速扩张可持续、可落地。
在高速扩张的同时仍能保持经营质量的关键，是标准化的品牌经营。为了能够提供标准化的月子体验，爱帝宫根据十四年的月子服务经验自主研发出母婴健康照护体系，涵盖9大服务体系，1,300个母婴健康照护操作要点，形成各岗位的标准作业指导书。以作业体系为标准开发出的第三代信息化软件月子中心管理系统，配合各部门的品控手册，能够更精准更简便的方式实现每日的运营检查，有效地督导月子中心提高运营管理效率及服务质量。在细致的母婴健康照护体系指导下，各门店能够给予客户相似的体验，能反向给客户留下月子中心标准化经营的印象，又进一步强化了品牌的形象，降低外部潜在客户的转化成本。
图表二：爱帝宫9大服务体系
数据来源：公司官网，格隆汇整理
标准化的品牌经营另一方面是对外形象的统一。爱帝宫自身定位高档、专业，存量门店均处于各城市的核心地区，在创新超轻资产模式的加持下，正在全国范围内实现高速扩张。
高速扩张也带来了额外的问题，即如何快速找到合适的、符合品牌形象的物业。为解决高速扩张带来的选址问题，爱帝宫是通过以下三项措施实现合理解决的：
1、 制定开店手册，设置选址标准，从选址到决策都设有快速响应体系，提高决策效率。
2、 与国际知名服务公寓业主和运营商雅诗阁达成战略合作，如雅诗阁分布在北京、广州、杭州、上海、深圳、成都等多个城市的公寓中有适合开办月子中心的，爱帝宫拥有优先承租权。
3、 以自主开店为主，如非常看好的市场中物业短缺，不排斥采用并购后再赋能。
三项措施并行，使得爱帝宫从内部到外部强化找到合适物业开设新店的能力，保持高档、专业的统一对外形象，适应集团整体的高速扩张，可复制性强。
对于医疗服务机构能否具备可复制性，不仅要看公司扩张速度，也要看后续的服务能否跟上。对于月子中心而言，一线服务人员的能力也将成为影响公司口碑的重要因素。
相比起其他机构内常见的中年月嫂凭经验带娃，爱帝宫更愿意相信科学养育、专业照护，采用护士作为一线服务人员，人才培养体系完善。
为了确保服务能以高品质执行，爱帝宫把它自主研发的母婴健康照护体系，1,300个母婴健康照护操作要点，落到文字上形成标准作业指导，以师徒制度传授给新晋员工，以专业系统进行监督指导。面对一线员工，爱帝宫管理富有人文关怀，力求员工能以愉悦的心情服务产妇妈妈，让员工与产妇一同应对人生中的特殊时期。
对于有丰富工作经验的老员工，爱帝宫提供“专业”与“管理”两大方向的职业规划路线，既可以按星级护士、带教老师、委员会专家的专业路线晋升，也可以按组长、护士长、区长、院长的管理路线发展。职位层级设置科学规范，既为员工提供足够深远的职业规划，也为集团高速扩张提供结实的人力资源框架支撑。
另一方面，依托我国高达400万人的护士群体，更能满足爱帝宫集团未来发展对从业人员的人数与专业性需求，为公司后续高速发展输送更加专业的人才血液。
在今年十一月，爱帝宫更是与广州南洋理工职业学院﹑云南省临沧卫生学校﹑贵州护理职业技术学院﹑贵阳护理职业学院及丹东市中医药学校共计五家职业院校达成战略合作，根据各校的专业特长培养爱帝宫扩张过程中所需的专业人才。在多方长年的努力下，爱帝宫成功构建了有人来、留得住、有前途的人才培养体系，成为集团扩张又一动力引擎。
图表三：公司与职业院校战略合作协议公告
数据来源：公司公告，格隆汇整理
对于投资者而言，除了要关注公司基本面的变化，高管的动态也在展示着未来公司发展的方向。
11月14日，根据爱帝宫发布的另一则公告显示，公司将向集团内69名高级管理人员、核心雇员及顾问以每股0.8港元的价格授出6350万股奖励股份，承授人在12个月后可行使奖励股份的30%，24个月后可行使奖励股份的30%，36个月后可行使奖励股份剩余的40%。这一激励机制的设立，使得众多高管与公司长远利益保持高度一致，有共同的心愿把公司做大做强。
具体到主要管理人上，2020年10月，爱帝宫与朱昱霏女士订立股份奖励协议，根据是否满足设定条件来决定是否向朱昱霏女士发行不超过2亿股的股权奖励。今年6月30日，爱帝宫向以朱昱霏女士为代表的高级职员发行约2.64亿股，使得朱昱霏女士所持股份进一步上升至10.48%。在多重激励机制的加持下，主要管理人能够根据五年战略规划的落实程度获得有效的奖励，更有动力在管理层面上推动五年战略规划的执行。
经过两年的操作，爱帝宫已剥离非主营业务资产，成功摆脱历史包袱。在今年6月27日曾任董事会联席主席之一的张伟权先生卸任职务，由月子中心创始人、原董事会联席主席之一的朱昱霏女士任执行董事兼主席，全面主导公司的发展。
自此，爱帝宫因上市形成的分管、分权的管理机制被彻底解决，公司进一步专注于月子服务业务，公司治理机制面明显改善，公司上下在统一领导下全力推进五年战略规划的执行。
回顾爱帝宫五年战略规划首年的执行情况来看，爱帝宫以近乎优异的成绩完成了2021年的规划。
然而爱帝宫所取得的成绩并不是出于偶然幸运所得，而是基于稳定的内生增长、标准化的品牌经营、有职业未来的人才培养体系、有效的激励机制四大影响因素作为核心驱动引擎协同作用所得。从逻辑上判断，上述四大措施均属于可持续、可落地，因而有望能持续推进推动公司高速扩张，进一步接近公司战略目标。
从资本市场上来看，爱帝宫的估值PE TTM为-10，PE 2021E为40，可知市场暂未意识到指数增长的魅力，数据暂未反映扩张的成果。根据中金证券研报预测，从纯月子中心的利润来估值，预计公司2021-2023年EPS分别为0.02/0.05/0.07港元，CAGR为64%，目标价1.34港元，具有向上增长50.56%的潜力（截至11月15日）。
正所谓机会总是留给有远见的投资者，若一家公司在可预见的未来能够实现有规划地增长，那它无论是基本面变化还是资本市场表现都值得投资者的期待与等待。
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