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数读港美丨港股“拆盲盒”SPAC究竟是什么机制? 对比美股看有何异同

来源:华盛证券 2021-10-13 12:08:00
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(原标题:数读港美丨港股“拆盲盒”SPAC究竟是什么机制? 对比美股看有何异同)

编者注:SPAC相当于“造壳上市”,打新就像拆“盲盒”;港交所咨询文件在上市、并购以及交易三个阶段都提出了更为严格的方案,使SPAC市场更为规范>>

港交所于2021年9月17日在官网发布《有关特殊目的收购公司咨询文件》(《咨询文件》),为正式推出特殊目的收购公司(即SPAC)的上市机制提出指导性的建议,受到市场广泛关注,这是继今年9月2日新加坡证券交易所推出 SPAC 上市机制后,近期亚洲第二个主要金融市场引进SPAC机制。

SPAC是什么?

SPAC是一个由资深投资者或管理人发起的空壳公司。SPAC的主要目的是通过公开市场发行,将募资所得用于在规定的时间内并购一家未上市的公司,使该公司间接获得上市地位。SPAC的特征是自身没有业务,募集的资金一般存放在一个独立保管的信托账户中。业内观点指出,SPAC的发起人及投资人实现投资回报,相当于“造壳上市”,这种情况下的投资就像打新拆“盲盒”。

SPAC的生命周期分为三个阶段:上市、寻找并购目标和并购交易。从上市至完成并购交易的过程通常小于24个月,若未在规定时间内完成并购SPAC则会解除将资金返还投资者(清盘)。因此,SPAC的发起人作为寻找和完成并购交易的主要参与者是决定SPAC成功的关键。确定并购目标后,SPAC股东可以选择执行赎回权赎回持有的股票。SPAC发起人也通常引入独立第三方的投资者(PIPE)协助完成并购交易。

SPAC上市具有上市周期短、成本低、确定性相对较强和风险可控性强等优点,在世界各地都掀起了一股热潮,包括美国、欧洲、英国、加拿大、韩国和新加坡等市场都引入了SPAC上市机制。

对比美股SPAC,港股“拆盲盒”有何特色?

那么港股的SPAC和美股的有何异同?發仔对此进行了研究和梳理,供大家参考。

相比美国,港股市场的SPAC咨询文件在上市、寻找并购目标,和并购交易三个阶段都提出了更为严格的方案。

具体来看,港交所SPAC发起人须拥有资深的资产管理或企业管理经验,同时被并购对象至少要有1名保荐人,需要完全符合港股IPO规则;上市募资规模至少为10亿港元,但发行价较低,仅为10港元等等,详细见下图:

规定更加严格,是由于此前港交所加大了对“现金壳公司”的打击力度,限制壳公司上市或公司通过“借壳上市”规避上市规则,使SPAC市场更为规范。同时,也是为了维护港股金融市场稳定和维护其国际金融中心的良好形象,从而吸引更多具有价值、声誉良好的SPAC发起人赴港上市,同时吸引广大投资者进行投资。

港交所引入SPAC的潜在影响与意义

中金研究认为,《咨询文件》中的建议仍待市场参与者意见后才能确定,但是就当前港交所引入SPAC机制的建议来看,可能会有以下潜在影响:

  1. 引入SPAC上市和2018以来上市制度改革一脉相承,促使更多新经济企业赴港上市;
  2. SPAC上市与传统IPO起到互补的作用,有望促进更多新经济领域公司赴港上市;
  3. 强化香港在区域和全球范围内金融中心的地位;
  4. 吸引更多投资者,成为中国新经济投资的桥头堡以及人民币离岸理财中心。

提示:《咨询文件》将在10月31日前就上述建议征求市场参与者的反馈,因此最终结论仍需参考文件的最终版本。

以上就是今天的数读港美内容,华盛资讯将持续关注港股SPAC进展动态。

以上部分观点引自:中金:港交所SPAC知多少?

拓展阅读:黑石、KKR、中信资本争相入局!另类“打新”的SPAC到底怎么玩?

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