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【大行观察】紫金拟全购加锂矿企 高盛称有助进入电动车产业闢新财源

来源:财华社 2021-10-12 14:59:44
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在全球减碳排放大目标下,各国政商两界纷纷布局新能源领域,其中电动车产业最关键的锂资源,更掀起巨大的投资热潮。产铜巨头紫金矿业(02899.HK)于周10日发布公告称,公司将以49.4亿元(人民币,下同)现金全购加拿大新锂公司(Neo Lithium)。

(原标题:【大行观察】紫金拟全购加锂矿企 高盛称有助进入电动车产业闢新财源)

在全球减碳排放大目标下,各国政商两界纷纷布局新能源领域,其中电动车产业最关键的锂资源,更掀起巨大的投资热潮。产铜巨头紫金矿业(02899.HK)于周10日发布公告称,公司将以49.4亿元(人民币,下同)现金全购加拿大新锂公司(Neo Lithium)。

新锂公司註册地在加拿大,旗下核心资产Tres Quebradas为位于着名的南美“锂三角”、阿根廷西北部卡塔马卡省的锂盐湖项目。该项目资源量大、品位高、杂质低、开发条件好,矿权面积总计353平方公里,覆盖整个盐湖表面和滷水湖。  

高盛报告引述新锂发布的前期可行性报告,Tres Quebradas项目总储量为130万吨碳酸锂当量(Lithium Carbonate Equivalent,LCE),整个锂矿可能高达760万吨LCE,平均品位790mg/L,位790mg/L。该项目年设计能力为2万吨LCE,总资本支出为3.19亿美元,相当于每吨LCE单位现金运营成本为2,914美元,位处于全球碳酸锂成本曲线的最低四分位,意味拥有不错的成本竞争优势。基于新锂最新更新,预计今年下半年完成最终可行性研究,并开始建设。

根据协议,紫金拟收购已获得新锂董事会的一致通过,余下交易条件包括在12月公司股东大会上至少获三分之二股东通过及中国政府批准,如果所有条件都满足,预计交易明年上半年完成。

高盛对该项收购的可能性不表意见,该行估计若交易最终通过,假设Tres Quebradas项目生产2万吨锂,每吨LCE为14,500美元,按项目前期可行性研究和利息成本净额每吨2,914美元计,紫金至2025年的净利润将增长1.9%。

高盛指出,项目收购价相当于每吨LCE价格776美元,处于新锂股价每吨LCE介乎650至790美元。尽管今次收购价相对于紫金目前资产规模较小(內含价值仅为紫金总资产3%),但若然成功,这将是公司拓展电动车产业的第一步。

据紫金管理层透露,公司目标是扩展到电动汽车相关金属,包括锂、鈷、镍等上游资源以及电动汽车材料阴极。高盛认为紫金可以利用其现有湿法冶金(hydrometallurgy)取得的技术经验,在电动汽车材料大展拳脚。

高盛维持紫金H/A股的目标价分別为18.0 港元及20.2元,相当于2025年市帐率的3.11倍(H股)及4.26倍(A股),股本回报率31.1%,折现至明年的贴现率为10%。基于该行看好铜价,而紫金在铜产能强劲,是少数从两方面均可受益的产铜企业,维持其“买入”评级,其中H股列入区域“强力买入”名单。

作为经济晴雨表的商品金属—铜,今年铜价大涨小回,5月LME期铜价曾高见10,700美元,但过去数月金融市场受增长放缓、疫情反覆、中国房地产风险上升及能源危机等不利宏观因素缠扰,令下半年铜价受压。不过,高盛仍然看好铜价稳步向上,维持年底目标10,500美元。

市场对铜价前景的担忧,主要是天然气和电力的成本飆涨,迭加缺电和工厂活动放缓,就是商品和原物料的成本居高不下,但来自消费者及製造商的需求却大跌,触发央行都感头痛的滯涨现象(stagflation)。近日铜价因中国恒大(03333.HK)事件及新冠变种病毒肆虐,出现短线回吐,三个月期铜价跌至9,300美元水平。

高盛指出,过去四个多月,全球铜去库存的数量增加近四成,速度为有纪录以来最快,预计第四季将显着出现金属出超,令铜库存将跌至历史新低,这是铜价上行最重要的催化济。该行估计至明年第二季库存将清“零”,加上铜期货合约需要实物结算,从而倒迫铜价向上。

文:小平

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