业绩复苏、战略出击，宝宝树(1761.HK)迎来价值回归契机_港股频道

（原标题：业绩复苏、战略出击，宝宝树(1761.HK)迎来价值回归契机）

近日，头部母婴互联网平台——宝宝树集团(1761.HK)公布2021年上半年业绩，交出了一份强劲复苏的“成绩单”。

同时，结合行业最新趋势来看，随着三孩政策及相关配套措施相继落地等，母婴产业正在涌现更为稳健的长期发展助力，迎来回归“量价齐升”的契机，亦为作为头部玩家的宝宝树，创造出了新的增长机会。

这些新出现的积极变化，是否预示宝宝树的价值有望加速回归？在这背后，宝宝树又在做什么？不妨，一起探究下。

一、业绩复苏态势明显，商业模式与流量生态双升维

财报显示，上半年，宝宝树实现收入1.35亿元，同比增长44.2%；毛利同比增幅为172.6%；亏损收窄29.2%，复苏态势明显。

（来源：公司财报）

分业务来看：

1、广告业务：把握国产品牌增长机遇，技术驱动成效显著

报告期内，宝宝树录得广告业务收入1.2亿元，同比实现55.2%的增长，其中自助广告业务收入同比提升188.8%；整体毛利率方面，亦实现了跨越式增长，达到59.6%（去年同期为36.9%）。

具体策略上，宝宝树在传统广告业务方面充分把握住了国产品牌快速增长所带来的时代机遇，上半年与67个新品牌建立合作关系，其中42个为国产品牌。同时，宝宝树以多元化的形式与国产品牌达成合作，例如与国内婴幼儿配方奶粉品牌君乐宝合作共同举办“国粉日”；通过自营IP系列—《中国ZHI造》，携手中国最早的纸尿裤的制造者“安儿乐”一起直播，并获得了妈妈一致好评。截至上半年末，宝宝树来自新广告商的收入占其广告业务总收入约30%，贡献出可观的业绩弹性。

同时，在创新的自助广告业务上，宝宝树通过不断优化算法技术，实现合作商家的按需定制，上半年亦与大量商家建立了新的合作。报告期间，新增自助广告合作商从半年内293家涨至2021年同期603家，自助广告业务优势进一步凸显。

2、电商业务：复购率、毛利率双高，蓄势待发

电商业务方面，得益于在选品与品控环节上的提质升级，宝宝数上半年来自这一业务的收入稳中有升，期内复购率约为50%，毛利率接近85%。其中C2M创新单品婴幼儿理发器，于今年515复星家庭日期间登陆薇娅直播间，实现现货当日售罄，天猫类目单品排名第一的好成绩。

财务指标之外，宝宝树的强劲复苏和领先优势更体现在用户层面。报告期内，宝宝树实现近76万不同地域、不同孕育阶段的母婴用户的覆盖；移动端流量逆势增长，宝宝树孕育app月活稳增至2180万，同比上升7%，次日留存率达51.5%；宝宝树孕育app爸爸版贡献出核心MAU的15%；微信社群覆盖用户规模达到75.7万，活跃度为20%，处于行业领先水平。

互联网平台的核心价值，无非围绕存量用户及增量用户的运营与商业化。用户侧，宝宝树在覆盖规模、用户粘性等多个维度均形成一定优势，同时还在围绕“人”的关系链充分发挥网络效应，放大这一优势。商业化层面，通过开拓创新等，宝宝树亦打造出更多元、稳健的变现模式，迎来更高质量发展阶段。

二、“三横三纵”锚定长期，造就高潜力成长曲线

另值得关注的是，宝宝树今年提出了“三生万物”企业战略，明确未来将坚决执行三纵三横的生态战略打法。即基于宝宝树对用户的深度运营能力，复星生态赋能，以及AI及智能硬件等技术等，实现B2B、C2M、O2O三大商业布局。

宝宝树B2B业务板块，不再限于原有的广告业务，还将商业增长重心延伸至流量变现以外的用户运营能力上。例如，为优质母婴消费品牌提供社群、直播及电商代营运服务。目前，其已与复星旗下母婴家庭及女性等消费品牌展开合作，直接拓宽客户覆盖。此外，其还致力于打造母婴圈的大众点评，通过布局SaaS系统，实现内外部资源的整合及串联，为国内母婴线下服务商提供集营销、管理、增收于一体的SaaS服务，构建互惠共生型生态圈。

在C2M业务板块，宝宝树聚焦“护肤、食品、母婴服饰、纸品、智能硬件”五大核心品类，坚持“高毛利、高增长、高复购、高科技、高颜值、高安全”及“独家”的六高一独核心选品策略，并将推动自身大数据优势与复星消费生态与供应链能力结合，深度规划产品落地。

同时，在O2O业务板块，宝宝树将以辅助生殖、移动产检方舱、疫苗接种、健康保险等为下阶段的核心战役，通过深化运营、技术及终端品控能力，推动线上线下产业互联。

整体看下来，宝宝树的未来宏图，是深入母婴行业，构建从自身到产业赋能，从销售到生产，从线上到线下，环环相扣、相互协同的超级生态。在这其中，存在多个正向循环，包括不限于：

其一，宝宝树的生态打法充分利用复星在全球的资产布局能力，同时通过用户运营、大数据优势等，反哺复星旗下母婴家庭及女性等消费品牌，以及其大健康产业相关布局等；其二，宝宝树未来的SaaS布局，将扩充其自身“朋友圈”，实现对合作伙伴的科技、数据赋能等，反过来宝宝树能够以更丰富的变现方式，形成更稳健、抗周期的收入结构。其三，O2O战略的推进有望助力宝宝树建立更专业、立体的品牌形象，进而可能降低其获客成本，同时这些服务场景将带来更多的用户触点，使其流量生态愈发多元。

以上综合作用，无疑将产生不可估量的增长驱动力，有望快速放大宝宝树的业务规模。

三、母婴依然是朝阳行业，奠定战略布局的价值基调

反观行业，静态地看，母婴行业的市场规模始终保持增长。国家统计局数据显示，2020年末母婴市场总规模达3.91万亿元，五年内CAGR为11%。

（来源：国家统计局格隆汇整理）

动态地看，一如开篇提到，母婴产业正在涌现更为稳健的长期发展助力。随着三孩政策及相关配套措施相继落地，加速了生育友好社会建设的步伐，叠加母婴行业主力用户迭代为年轻人，“宝爸”人群的加入等迎来进一步发展契机，已有数据指出，这一市场规模有望在2021年达到4.7万亿。

更微观的维度，根据尼尔森调研，可见多种行业趋势均有助益以宝宝树为代表的母婴垂类平台发展，并奠定了上述宝宝树战略与业务布局的价值基调。举例来看：

1、尼尔森数据显示，从功能场景来看，母婴垂类APP是母婴用户全阶段获取知识的首要渠道，73%的群体常用母婴垂类APP。全网交流互动平台的选择当中：母婴垂类APP仍为首要平台且互动深度高于其他平台。并且，30岁以下为母婴人群的主力军，占比达76%；母婴家庭平均月收入约1.8万元，其中超过4成每月平均超过2万元，足以展现母婴人群的用户价值。

（来源：尼尔森）

2、在尼尔森连续两年发布报告中，宝宝树的品牌知名度、用户使用率、首选度、喜爱度及推荐指数均领先行业。在针对95后母婴群体调研中，品牌价值更是远高于其他同类品牌。此外，宝宝树平台内容全面性与专业度、工具全面性、社区活跃度等均满意度亦更高，对母婴人群在平台上搜索知识、种草商品及讨论互动的吸引力较强。

（来源：尼尔森）

3、在重点母婴品类销售方面，国产品牌销量增速明显远超国外同类品牌。截至2021年6月滚动一年数据，TOP10国内婴儿厂商销售额同比增长27.9%，市场份额达50%。有理由认为，宝宝树与国内品牌的加强合作，对其后续无论广告，或是电商业务都奠定了更好的基础。

（来源：尼尔森）

也最终论证出一点，母婴垂类APP所具有的专业、便捷属性将发挥出更大价值，率先迎来新的发展契机。宝宝树流量和商业端的布局，能够支撑其中长期增长逻辑。