中信建投：当前保险公司估值处于情绪冰点长周期业务下单位价值最高的企业有望迎重估_港股频道

中信建投发布研报称，当前保险公司估值处于情绪的冰点，PEV的估值体系存疑。

（原标题：中信建投：当前保险公司估值处于情绪冰点长周期业务下单位价值最高的企业有望迎重估）

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，当前保险公司估值处于情绪的冰点，PEV的估值体系存疑，因保险业务具备长周期性，保险估值需兼顾未来业务的利润现值。此外，传统的保险股估值以清算价值为主，但清算价值由于投资收益率、折现率假设变动，在不同时期、不同公司的可比性较差。考虑清算价值的可比性，应以偿二代下的实际资本为准，扣除属于附属资本的债务融资影响后，核心资本可代替EV成为保险公司的估值准绳；尤其适用未上市保险公司股权。该券商投资建议为：长周期业务下的单位价值最高、且风险程度最低的公司，将是业务结构最优的公司，应享受更高的估值水平。

中信建投还称，保险公司的核心资本、EV与产品结构的关系，以风险价值比（核心资本/EV）来代表，该比值越高越好。

核心资本/EV（风险价值比）反映保险公司的业务结构：1）中短储蓄类产品的核心资本/EV比值相对较低、甚至为负；2）终身年金核心资本贡献力度较大且EV较高，随着第三支柱养老险的相关政策推出、将成为保险公司主力险种；3）重疾险核心资本/EV贡献力度较高，但绝对值上对EV和核心资本的贡献度均最高，仍将是保险公司主力险种。