中金建议重点关注人工关节产品市占率较高、医疗机构认可度高的爱康医疗、威高股份、春立医疗；新进入关节领域、行业口碑较好的大博医疗，微创医疗。

（原标题：人工关节国采方案公告，利好国产龙头）

本文精编自华泰证券、中金公司研报

6月22日，港股医疗器械板块全线走高，爱康医疗涨超17%，春立医疗涨超18%，威高股份涨超6%，微创医疗涨超4%。

6月21日晚，国家组织高值耗材联合采购办公室发布人工关节国家集采公告《国家组织人工关节集中带量采购公告》(第1号)，进一步细化了此前4月国家征求意见函的相关内容。公告就本次集采的产品类别、采购规则、竞价规则等进行全面说明。

本次公告延续之前的意见征求稿基本内容和原则，完善规则细节。根据已披露分组规则，我们认为目前销量高国产龙头有望分到 A 组，若分到 A 组，则大概率中标。?

临床需求量大的产品将分到 A 组，国产关节龙头有望满足条件

本次采购产品为初次置换人工全髋关节和初次置换人工全膝关节，前者分为陶瓷-陶瓷、陶瓷-聚乙烯、合金-聚乙烯三个系统，后者视为一个系统。申报价格包含各部件价格和伴随服务费用，消毒费由医疗机构自行承担。

同一产品系统按照医疗机构采购需求、企业供应能力、产品材质 3 个条件，分成 A、 B 两组，进入 A 组需满足三条件：

1）同一产品系统中企业产品在累计意向采购量前 85%；

2）承诺满足所有联盟地市采购需求；

3）陶瓷-聚乙烯和合金-聚乙烯髋关节产品具备高交联聚乙烯材质。可见，销量市占率较高的国产关节龙头如爱康医疗（2019 年销量市占率 18.3%）等有望分到 A 组。?

分组成为集采关键，若国产产品分到 A 组，则中标概率明显提高

规则规定 A 组不足 7 家时，满足上述条件 2）和 3）企业按医疗机构意向采购量从多到少依序递补，补齐至 7 家。

在同一竞价单元中，按企业竞价比价价格由低到高排序，确定入围企业。若 A 组企业数量为 7-8 家，那么最少可以只有 1 家落选，中标概率高，降价幅度有望相对较小。而若国产产品分到 A 组，凭借着相对进口品牌明显的价格优势，则有较大可能中标。

相较而言， B 组企业将明显多于 A 组，且 B 组多数为国产企业，竞争更为激烈。因此，我们认为能否入选 A 组将成为各企业本次集采成功与否的关键前提。?

在确定中选结果后，分两步确定每家医疗机构的协议采购量：

1）同一竞价单元内比价价格最低的中选产品系统按医疗机构填报采购需求量分配给对应医疗机构，其他中选产品系统按医疗机构意向采购量分配给对应医疗机构；

2）医疗机构填报采购需求量但未中选的产品系统意向采购量（即剩余量），由医疗机构在同一产品系统类别下从中选产品系统中自主选择（按产品系统类别计算中选比价价格最高的产品系统除外）。?

本次人工关节假体集采是在冠脉支架之后的第二次国家级别的高耗集采，此前冠脉支架集采已执行近半年，我们认为本次集采已根据冠脉支架集采的实际执行情况有所调整和改进，对未来耗材控费政策指导意义重大。我们预计未来 1-2 个月将完成集采，建议继续关注后续中标结果及各产品价格降幅。?

1)分组按产品类型以及医疗机构需求量分组，未区分国产进口，有利于国产规模化企业进口替代;

2)企业先选择申报产品类型，医疗机构再填报需求，充分尊重临床需求和企业的自主选择;

3)从中选规则来看，机构报量时，由于关节本身集中度相对较高，头部企业临床使用较多，我们预计行业前9家的市占率已接近85%，因此预计进入A组的头部企业数量有限,淘汰率低;B组相对竞争激烈;但整体淘汰率均较低,大幅降价动力小。

从分量规则来看，价格最低的企业获得采购需求量;其他中选获得意向采购量;剩余量在除去中选最高价产品中自由分配;低价企业没有获得大量的市场,仍以医疗机构需求为核心。

因此,我们认为此次招标规则充分尊重医疗机构需求，此次企业降价的核心在于：

1)保证入围以获得医院对自己的需求量，并维持一定的价格争取剩余量；

2）由于医疗机构基于自主选择权会倾向相对高价的产品，则规模企业即便大幅降价也无法获得过多市场份额以弥补降价损失，从而限制了规模企业的低价竞争意愿；

3）本身医疗机构认可度不高的企业，用低价竞争并不能换到可观市场份额;4)价格最高的产品无法参与剩余量分配，仍然保证了一定的竞争。

建议重点关注人工关节产品市占率较高、医疗机构认可度高的爱康医疗(未覆盖)、威高股份、春立医疗(未覆盖);新进入关节领域、行业口碑较好的大博医疗（未覆盖)，微创医疗。

风险提示：集采价格降幅超预期；未中标风险；采购量不及预期。

编辑/Ray

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