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万洲国际前景被看好 但各投行目标价产生分歧

2020-03-25 17:56:00 作者:郭浩文 来源:资本邦
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(原标题:万洲国际前景被看好 但各投行目标价产生分歧)

多家投行发布了关于万洲国际的研报。

瑞信发布报告称,将万洲国际(00288)盈利预测提高11%-12%,以反映强劲的业绩,目标价由10.5港元提高1.9%至10.7港元,维持“跑赢大市”评级。

该行表示,万洲2019年成绩比预期好。核心经营利润增长23.1%、销售增长6.6%,这意味着去年第四季销售及营业利润分别增长14.8%及66.5%。美国新鲜猪肉业绩有惊喜,由于出口强劲,营业利润增长2.7倍,导致内地及美国生猪价格差距扩大。同时,受益于持续的对冲价格,新鲜猪肉价格低仍然有盈利。内地业务基本上符合预期。包装肉类受惠于价格上涨、新产品发布及低成本进口的推动,利润增长18.9%。

该行表示,对内地及美国业务的前景感到乐观。在内地业务中,预计2020年包装肉销量/单位利润将实现正增长,以及屠宰市场整合正在加速。而在美国业务中,管理层积极参与对冲,并对当前的生猪生产利润率感到满意,在强劲的出口支持,新鲜猪肉利润率在今年首季度仍保持稳定。

招银国际发布报告称,下调万洲国际(00288)目标价至9.5港元,主要反映行业市盈率下降,维持“买入”评级。

该行称,万洲国际去年经调整纯利增长32%至13.8亿美元,较该行及市场预期高4%及12%,主要由于美国生猪业务利润胜预期及有效税率低过预期。

大和总研发表研究报告指,万洲国际(00288)去年净利润按年增长55%,当中第四季按年增长92%,优于该行及市场预期。该行又认为,去年第四季以来美国强劲的出口业务可能会持续,因此该其评级由“优于大市”上调至“买入”,惟将目标价由9.6元,下调目标价4.17%至9.2元。

大和指,集团去年第四季美国业务营业利润按年增长1.8倍;而中国营业利润第四季增速则放缓至5%,对比第三季度为按年增长32%。

大和指出,由于生猪成本高企,集团去年产品价格上涨了6轮后,管理层预计猪肉价格将在整个2020年保持高位,并平均保持在2019年水平以上,又预计包装肉类的销售量将在今年保持稳定。

该行认为,虽然疫情最近导致美国的餐饮渠道关闭,但零售渠道的需求却强劲增长。到目前为止,由于猪肉是日常必需品,集团在美国的生产并未因疫情受到任何干扰。该行将2020-21年收入预测下调了4-5%,但由于更多的对冲收益和美国业务的高利润出口业务,将2020-21年的每股盈利预测提高了12-15%。

野村发布报告称,重申万洲国际(00288)目标价11.4港元,以及“买入”评级。

该行称,万洲核心经营溢利上升23.1%,好过该行及市场预期1%及5%,主要受美国业务增长强劲所支持,同时核心净利润表现也好过该行预测,第四季经营溢利更加创新高。该行还称,肉制品及生鲜猪肉在美国的表现今年会持续强劲,继续有强大环球需求所支持。内地方面,该行认为毛利率将不会受压。

该行表示,内地与美国两地政府都有推出支持性措施,以确保生产正常。据管理层透露,美国生产现时并无受阻,全数厂房仍在运作。公司股价由三月至今下跌了17%,跑输同期恒指表现,该行认为市场对万洲看法过度悲观。

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