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市值蒸发近700亿 阅文集团免费阅读模式再探究

来源:投资者网 2019-08-26 09:24:00
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(原标题:市值蒸发近700亿 阅文集团免费阅读模式再探究)

2017年11月8日在港交所敲钟上市的阅文集团,上市首日市值便冲高至928.17亿港元,如今市值却跌至253.97亿港元,蒸发近7成。虽然公司不断探索新的IP商业变现模式,但业绩状况仍不如预期。

《企业透明度报告》戴昊彤

8月12日,国内网络文学巨头阅文集团(00772.HK)发布了2019年上半年业绩。财报显示,2019年上半年阅文集团实现营收达29.7亿元人民币,同比增长30.1%;毛利为16.2亿元,同增长35.5%。其中,在线阅读业务收入16.6亿元,同比减少11.5%,而另一业务——版权运营收入同比大增280.3%至12.2亿元。

净利减少两成市值缩水七成

然而,在净利润方面,阅文集团的表现并不太理想,2019年上半年调整后净利润为3.9亿元,同比下降19.3%。公司称主要原因是在线业务收入减少,这一业务占总收入56%。针对公司上半年净利下滑以及往后发展战略等问题,《企业透明度报告》以邮件形式致函公司执行董事吴文辉先生、公司秘书黎少娟,但尚未得到公司回应。

有业内人士对此表示,阅文集团的在线阅读收入减少,是由于2018年下半年免费阅读APP“井喷式”地推出市场,打破了昔日阅文集团一家独大的网络文学江湖地位,形成多方竞争局面。

不仅如此,知名专家、兴业证券首席策略分析师张忆东在8月20日发布的报告指出,公司的免费阅读业务对在线阅读产生竞争,影响付费阅读人数,同时公司增加推广免费阅读产品“飞读”增加营销费用,这构成影响公司上半年净利下滑的原因之一。

据《企业透明度报告》了解,早在去年下半年,曾有投资分析师针对阅文集团所面临的处境指出,一直以来,市场都有对用户付费进行培育,但用户习惯的培养需要花费大量时间且难度较高,如果公司的在线阅读收入占比仍占据较高比例,加上付费用户出现减少,未来可能会直接影响到公司的营收状况。

公司的业绩表现,往往会影响到其在二级市场的成绩。业绩发布后,阅文集团股价出现明显的下跌趋势。截至8月13日收盘,公司股价为24港元,比前一天下跌了17.81%,如今仍未回升至业绩发布前的价格。

经《企业透明度报告》梳理发现,在过去一年内,阅文集团股价整体上呈现持续下跌趋势。截至8月23日收盘,其市值为253.97亿港元,比上市首日的928.17亿港元蒸发了7成。

版权运营新增长动力?

还差两个多月,阅文集团上市已接近两年,上市初期,吴文辉曾提出设想,未来阅文集团的版权运营收入占比要在40%~50%,缩小与在线业务收入的比例差距。版权运营收入占比的拉升,在今年上半年财报种得到体现。

根据公告显示,在版权运营方面,为了实现IP闭环,阅文集团在2018年10月收购了新丽传媒。新丽传媒专注于电视剧、网络剧、动漫、手游以及电影制作和发行。截至今年上半年,新丽传媒为阅文集团贡献了6.6亿元收入,剔除并表因素的影响,公司自有版权的相关运营收入达到约5.6亿元,同比增长了75%。

今年上半年,阅文集团授权改编了约70部网络文学作品,涉及电影、电视剧、动漫、手游等多种题材。然而,版权运营的收入大增,同时也使得销售及营销开支同比增长32.9%至9.77亿元。

针对阅文集团的版权运营业务以及公司股价的后期走势,中信建投证券分析师陈萌表示,付费阅读正面临天花板,版权运营将成为新的增长动力。公司正处于新老业务交替的拐点,股价因老业务下滑而大跌,导致公司被低估。

免费阅读能否成为下一个突破口?

自从2018年年中开始,主打付费阅读的网络文学巨头纷纷进军免费阅读领域,对此现象,有业内人士指出,如今正处于一个互联网流量红利逐渐消减,APP流量争夺大战接近尾声的阶段,付费阅读模式因其以流量导入为主,自然也面临非常艰难的考验。

基于这样的背景下,阅文集团在财报中首次介绍了其新推的免费阅读的商业模式。为了拓展市场,公司把免费阅读模式作为目前付费阅读模式的有益补充,瞄准对价格敏感但能接受阅读页面广告的客户。

自2019年第一季度起,公司开始在腾讯手机QQ及QQ浏览器APP上分发免费内容,并于二季度起通过其自有免费阅读APP飞读分发免费内容。

阅文集团方面认为,实行免费阅读模式,将有利于其提高内容库的整体投资回报率,产生更高的用户终身价值。通过免费订阅的模式,公司同时收取广告主的经费,有助于提高现有版权的变现。

不过,从长远发展来看,免费阅读模式依然存在着不少短板。有业内人士透露,在这种模式下,书籍作者的利益分配或将不如付费模式下那么规范,话语权主要依然掌控在平台和流量。因此,也容易带来一些简单粗暴甚至涉及低俗的内容情节,以博人眼球、获取高流量,不利于网络文学环境成长。再者,就网络文学而言,最优质地内容往往平台所需付出地成本是最高的。最终,平台的商业模式依然会越来越多地往付费内容阅读领域靠拢,免费内容与付费内容也会呈现出更明显的质量差距。

值得一提的是,阅文集团高调入局免费阅读的同时,还需要面对众多竞争者,如中文在线、掌阅科技等,他们纷纷围绕IP版权在动漫、手游等题材进行布局。

投资分析师许杉曾指出,“从市场上多家公司的动作来看,选择的发展路径基本一致,都是从内容出发,再进行多角度价值开发,但近年IP开发失败的案例也曾多次出现,因此阅文集团面临的不仅是同业中其他公司、大量IP的竞争,也有运营能力专业度的考验”。

上市近两年的阅文集团,不断在整合内容产业上下游,并探索版权运营业务,但依然较高程度依赖在线阅读所带来的收入。未来,如果继续以免费阅读为新模式,以商业变现作为目标,阅文集团在这一过程中仍需面对与其他竞争者的争夺之战,以及对成本开支的控制等,更为关键的是,免费模式到底能否为阅文集团带来新的增长点,尚待时间证明。

(文章来源:投资者网)

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