小米周年考：雷军股价翻倍承诺成空 新故事如何续写？

（原标题：小米周年考：雷军股价翻倍承诺成空 新故事如何续写？）

2019年7月9日，“年轻人的第一只股票”小米迎来了上市一周年纪念日。

一年前，小米头顶港股首个同股不同权公司和全球科技股前三大IPO的光环成功上市，创始人雷军在高光时刻承诺的那句“上市买入赚一倍”仿佛还在耳边。

一年后，小米股价非但没有翻倍，还跌去了近半。即便如此，购买了小米股票的股民中依然有人对《国际金融报》记者表示，“目前我只是个被收割的韭菜，但是对小米的未来有信心。”

过去一年中，手机行业依旧是一片红海，5G变革带来的新高峰还未真正到来。

过去一年中，小米开启了“手机+AIoT(人工智能物联网)”的双引擎战略，频繁地进行组织架构和人员的调整，为提振市场信心共进行了22次回购，但无奈资本市场并没有给予过多乐观的反映。

截至7月9日收盘，小米集团报收9.5港元，跌1.14%，相比其17港元的发行价，跌幅高达44.12%，近乎腰斩。

解禁与回购

在上市满一周年之际，小米还迎来了第二批股份解禁。

具体来看，恒隆地产董事长陈启宗家族旗下晨兴集团持有的小米股份，一年禁售期满，所持的27.11亿股B类股份可沽售，占小米B类股份的15.69%。再加上小米3名联合创办人到期解禁的持股，将合计有43.87亿股可于市场流通，占B类股份的25.34%，相当于整体股份(A类及B类股份)的18.25%。

不过，此次股份解禁，小米股价承压相对较小。在半年前首批股份解禁之际，小米集团发布公告称，小米集团董事长兼CEO雷军、CFO周受资及其他控股股东承诺未来一年内不出售公司股份。

此外，在第二批股份解禁之前，小米多次回购股票。小米公告显示，6月以来，小米累计回购次数多达19次，合计回购股份数量达10553.8万股，回购总金额超10亿港元；今年以来，小米累计回购次数已达22次。

西南证券在研报中表示，小米从6月初股价底部开始坚定进行回购，6月份共完成17次回购，股价从底部最大反弹幅度超过15%，彰显了公司对自身业务发展和前景的巨大信心。

中邮证券首席策略分析师程毅敏在接受《国际金融报》记者采访时表示，小米此次解禁短期释放压力后，长期来看情况会转好，机构投资者在公司上市后会考虑到变现落袋的过程，但正因为香港市场是一个机构投资者主导的市场，新老机构更替后，反而会真正挖掘出企业的价值。

程毅敏提到，阿里巴巴在美国上市之初也曾经历过比较明显的回落，但后随着新老投资者的更替，阿里巴巴的价值逐渐得到充分的挖掘。

手机“失速”

不过，在分析人士看来，当下，5G还未真正到来，4G仍是主流，这对于以智能手机为核心业务的小米来说，在资本市场缺乏故事性。这也是小米上市后股价表现不及预期的原因之一。

2018年财报显示，小米报告期内总营收为1749亿元，同比增长52.6%，经调整利润86亿元，同比增长59.5%，具体到其三大业务分部，智能手机、IoT(物联网)与生活消费品和互联网服务的营收分别同比增长41.3%、86.9%和61.2%。

从基本数据来看，小米业务表现呈上升趋势，但分析其业务营收比重后可发现，2018年，小米的智能手机营收为1138亿元，占总收入的65.1%。

在业内看来，一个可以明确的事实是，全球手机行业销量停滞短期内并不会有太大改变。国际数据公司IDC预计，2019年全球智能手机市场出货量将下滑0.8%，降至13.9亿部，这将是全球智能手机市场出货量连续第三年下滑，虽然5G会带来技术创新的新高峰，但5G设备应用场景尚不明确，预计今年5G设备仅占手机市场份额的0.5%。

中国市场所遭遇的寒流可能更甚。根据IDC数据，在2018年全年时间里，中国智能手机市场总销量为3.98亿台，同比下滑10.5%，而在销量前五名的手机品牌中，除了华为和vivo之外，OPPO、小米和苹果以及剩下的二三线品牌均是负增长状态。

面对全球手机失速的大环境，小米的应对之策已有不少落地。

今年年初，小米和Redmi作为独立品牌分拆，Redmi继承了性价比的传统，其Redmi Note7系列2019年第一季度累计销量超过400万；探索高端市场和线下新零售渠道的小米在7月2日也推出了开拓女性用户市场的小米CC系列手机。

在小米此前并不见长的线下市场，小米正在筹划一支新零售铁军，未来三年专项投入50亿元。

不过，一片红海下，竞争对手蚕的围剿速度也在不断加快。在线下市场比小米更具先机的OPPO和vivo，今年也分别推出了新系列Reno和子品牌iQOO；在小米重视的海外市场，OPPO的子品牌realme在印度、印尼等国家掀起热潮，性价比的赛道上越发拥挤。

线上和线下，国内与海外，增量市场以及存量市场，手机行业的厮杀从未停止，甚至更加激烈。

AIoT新故事

小米也试图讲新故事。

2019年初，小米推出“手机+AIoT”双引擎战略。在IoT领域，雷军提出，未来五年要投入超过100亿元，并称“这就是小米未来五年的核心战略”。

不少行业专家曾对记者表示，从长远来看，小米的双引擎战略方向是正确的。

2019年一季度，小米IoT及生活消费品收入达到120亿元，同比增长56.5%，其IoT平台连接的设备数(不含手机和笔记本电脑)达到1.71亿，经过多年的储备，小米IoT平台已经是目前全球规模最大的智能硬件IoT平台之一。

从小米今年以来的多次组织架构调整中也不难看出，AIoT备受重视。今年3月，小米成立AIoT战略委员会，隶属于集团技术委员会；5月，小米成立大家电事业部，由此前小米电视的掌舵人、集团高级副总裁王川来负责除电视之外的空调、冰箱、洗衣机等大家电品类的业务，开展和团队管理，试图在其他大家电领域复制小米电视的成功。

但是，连接更多的设备并不是万物互联的本质，也不意味着智能家居的春天已经到来。在程毅敏看来，小米丰富的生态链为万物互联打下了基础，但其万物互联缺乏一个明确的架构。此外，就小米的AIoT发展，上市公司与投资者之间也缺乏充分的沟通。

在利润层面，AIoT新故事能否说服严苛的投资者也是一个难题。

2018年度，小米IoT与生活消费产品分部的营收为438亿元，同比增长86.9%，占总营收的25.1%，IoT与生活消费品分部毛利率升至10.3%。相比之下，小米的“宿敌”格力空调2018年的毛利率为36.48%。

相比路由器、充电宝、智能手环等小型的IoT设备，大家电领域主要由海尔、美的、格力等巨头占据主导地位。根据奥维云网数据，2019年第一季度，在洗衣机市场，海尔系和美的系的市场份额合计高达62.1%，在空调市场，格力、美的、海尔三大品牌已经占据了超78%的市场份额。

此外，这些家电巨头们正与小米在手机市场的竞争对手华为、OPPO、vivo结盟，共同发展智能家居。可以说，在AIoT领域，与小米竞争的不只是手机领域的老对手，还有家电企业，甚至是BAT这样的互联网巨头。

产经观察家刘步尘在接受《国际金融报》记者采访时直言，目前，几乎所有智能终端企业都制定了AIoT战略，暂时还看不出小米在这方面有什么明显优势。

（文章来源：国际金融报）