预期回报率36.6%！机构预计港股恒指2023年领先全球

伴随着港股市场逐步反弹，今日港股三大指数再度集体走高，其中恒生及科技指数涨超4%。对于市场持续反弹， 国泰君安海外戴清团队指出，港股恒生指数在2023年预期回报率为36.6%，或领先全球其他主要股指。同时还预计港股上市公司的业绩也将在2023年见底回升，恒生指数在2023年将有亮眼表现。

恒生指数在2023年或有亮眼的表现

2023年恒生指数的预期回报率或遥遥领先。由于恒生指数中大部分成分股是国企和红筹股，因此中国内地经济状况将大幅影响港股市场盈利端的表现。在海外加息缩表和中国经济承压的共同作用下，港股市场在2022年面临盈利与估值共振下行的压力。然而，目前海外通胀已有见顶迹象，海外各主要央行或将在2023年停止收紧货币政策；同时，中国经济企稳且大概率在2023年回升，中国经济与全球其他经济增速差可能扩大，港股市场将迎来盈利端和估值端的修复上涨。

在上述假设条件的基础上，戴清团队预测恒指2023年预期回报率为36.6%。其中，估值部分修复和盈利增速将分别拉动19.4%和13.7%的恒指预期回报率，剩余的3.5%贡献率来自恒指的预期股息率的拉动。

恒指预期收益率或在2023年领先全球

戴清团队采用了彭博一致预期关于全球股指2023，2024年的EPS增速预期，估值方面按照金融周期和经济周期将出现均值回归的假设，还采用了从2010年至今的股息率的平均值作为2023和2024年全球股指的股息贡献。

从结果来看，在2023年全球股指预期回报率排名中，恒指排名首位，为36.6%，估值修复可能是2023年恒指预期收益率的最大来源。美联储货币政策可能的转向、中国防疫政策逐步优化后经济可能的好转、中美在拜习会后可能对于风险偏好的利好都可能促使资金流向港股从而迎来其估值修复。

港股指数走势与指数盈利预期高度相关

除了预期之外，戴清团队对比港股指数的历史走势与盈利预测，不难发现两者走势高度相关。

该团队选取恒生指数自2006年至今的行情数据与相应日期的前向12个月盈利预测，计算后得到相关系数为0.73，表明指数走势与盈利之间存在同步的相关性。社融存量的同比增速与指数盈利预测的同比增速之间呈较强正相关，且社融存量通常领先恒指盈利6个月左右。

若未来国内政策继续加码，随着社融逐步见底回升，预计港股的业绩也将在2023年见底回升，恒生指数在2023年将有亮眼表现。

港股盈利预期将有望筑底回升，全球资金大概率将流入中国资产，港股上涨行情将更具持续性。通过分析全球资金的走势与经济体的基本面情况，当一国的经济基本面处于强劲的时期，全球市场对该国的资产预期回报率预期上升，全球资金将流入该国的各类资产，尤其是权益市场。因此，随着2023年港股盈利筑底回升，海外资金将提供更多上涨动力。

海外资金买入看多期权 避免踏空中国市场上涨

目前全球看多中国市场的期权开仓处于历史高位，原因或是海外投资者认为中国疫情防控政策优化后，盈利预期修复将带来的复苏交易；由于无法判断疫情的进展，海外投资者可能一方面担心疫情反复导致行情受阻，另一方面又担心防疫政策优化后，踏空复苏交易，因此到海外投资者大量买入看多中国资本市场的期权，以避免踏空中国经济复苏交易。一旦疫情转好，盈利前景向好，海外资金将不断流入中资资产。