捞王控股再次递表港交所，能否成为“火锅第三股”

（原标题：捞王控股再次递表港交所，能否成为“火锅第三股”）

近两年火锅成为吸金赛道，深受资本喜爱，但上市阵营一直未添新将。在继海底捞的川式火锅、呷哺呷哺的台式火锅上市之后，粤式火锅捞王和号称中国第三大火锅连锁的七欣天也赶来加入上市队伍。

捞王曾于2021年9月1日向港交所递交申请书，目前该申请已经失效。 2022年3月14日，捞王控股二次递表港交所主板，中金和华泰国际为其联席保荐人。

倘若成功登陆港交所，捞王将成为呷哺呷哺和海底捞外第三家上市火锅企业。

企业简介

捞王控股有限公司(以下简称：捞王控股)成立于2015年4月15日，是中国排名第一的粤式火锅连锁餐厅。老王控股在中国内地的30个城市开设了149家连锁自营餐厅及在台北开设了一家餐厅，这些餐厅均由该集团运营。

该集团由捞王控股及七家子公司组成，包括四家作为营运公司的中国子公司，即捞王上海、苏州捞汇、上海昌里及捞品上海，以及分别在香港、开曼群岛及萨摩亚注册成立为中间投资控股公司的三家子公司，即捞王香港、Laowang International及捞王萨摩亚。

里程碑

资料来源：招股说明书、西经资本

资料来源：招股说明书、西经资本

主营业务

捞王控股孵化并推出了招牌的胡椒猪肚鸡，开创了一煲四味特色吃法，用多种健康食材烹饪汤中精华。捞王控股还提供其他健康菜品，追随健康饮食潮流，从而吸引年轻一代消费者。

在此基调上，公司旗下运营及管理了三个自创的各具特色的品牌，即以提供商务、大气餐膳为主的捞王锅物料理，主打一人食概念的锅季，为少人聚餐提供快捷便利的用餐体验并迎合年轻消费者喜好的快速休闲餐厅。

主营业务收入

捞王控股的营业收入来源主要为火锅店经营收入。

资料来源：招股说明书、西经资本

财务状况

资料来源：choice、西经资本

资料来源：choice、西经资本

主要客户

截至2019年、2020年及2021年12月31日止的年度各年，来自五大顾客的收入占捞王控股总收入的5%以下。于2019年、2020年及2021年，公司的所有五大顾客均为独立第三方。

股权结构

资料来源：招股说明书、西经资本

控股股东

于2021年8月18日，李裕成先生、陈湘先生、黄雅玲女士、赵宏泽先生及王咏诗女士订立一致行动人士协议，据此捞王控股的创始人应一致行动以行使他们作为本公司股东的权利，同时，他们将通过自身及各自的全资控股投资公司，即LYC、EversunHoldings、CH&H、Lucky-CH及ZHZ，直接及间接在捞王控股拥有超过30%的股本权益。

因此，李先生、LYC、EversunHoldings、陈先生、CH&H、Lucky-CH、黄女士、赵先生、ZHZ及王女士均被视为集团的一组控股股东。

行业概况

中国餐饮服务市场

中国已成为世界上第二大餐饮服务市场，餐饮年收入由2016年的人民币3.6万亿元大幅增加至2019年的人民币4.7万亿元，复合年增长率为9.3%。2020年年初，受COVID-19疫情影响，中国餐饮服务市场收入缩水至人民币4.0万亿元，但随后迅速回升，表明市场应对疫情严峻挑战的韧性很强，市场潜力巨大。

下图列示2016年至2025年中国餐饮服务市场整体及按分部的增长情况：

资料来源：招股说明书、西经资本

在中餐类别中，火锅广受中国消费者欢迎。于2020年，在中国内地的所有菜系中，火锅占据的中餐市场份额最大，占总市场份额的14.1%。下表列示于2020年中国内地按菜系划分的中餐市场收入明细：

资料来源：招股说明书、西经资本

中国的餐饮服务市场一直较为分散，其中连锁自营餐厅分部有望快速增长。连锁自营餐厅在2020年至2025年的预计复合年增长率将为15.4%，主要是由于连锁餐厅的资本平台完善、对食品安全和服务质量的控制有所加强以及品牌知名度和声誉有所提高。

下表列示于2016年至2025年(估计)中国餐饮服务行业按经营模式细分的市场规模：

资料来源：招股说明书、西经资本

中国火锅餐饮市场

在中国，火锅是中餐市场最受欢迎的外出就餐选择，按2020年收入计，占中国内地整体中式菜肴市场的14.1%。

由于其受欢迎程度和中国餐饮服务市场的整体增长，火锅餐厅市场的收入由2016年的人民币3,955亿元增加至2019年的人民币5,188亿元，复合年增长率为9.5%，然而，受COVID-19影响，收入于2020年减少至人民币4,380亿元。按2020年收益计，自营火锅连锁餐厅及加盟火锅连锁餐厅在整个火锅餐厅市场合共占40.2%的市场份额，其中自营火锅连锁餐厅及加盟火锅连锁餐厅各占12.2%及28.1%。

下图列示按2016年至2025年收益计算中国火锅餐厅市场按风格及城市等级划分的明细：

资料来源：招股说明书、西经资本

资料来源：招股说明书、西经资本

粤式火锅餐饮市场

随着健康饮食成为主流，并且餐厅顾客的关注点开始向健康相关属性转移，粤式火锅餐厅行业发展势头良好。

粤式火锅餐厅行业的收入由2016年的人民币546亿元增加至2019年的人民币739亿元，复合年增长率为10.6%，然而，受COVID-19影响，收入于2020年减少至人民币630亿元。预计到2025年，粤式火锅餐厅行业的收入将达到人民币1,285亿元，2020年至2025年的复合年增长率为15.3%，占中国整体火锅餐饮市场的15.1%。

餐饮偏好市场趋势

健康意识提高。随着消费趋势偏向于健康的产品，健康问题已成为中国的热门话题。近年来人们已尤为关注健康饮食。

对即食产品的需求不断增加。COVID-19的传播在很大程度上带动居家烹饪的习惯，这种转变正在带动人们购物清单的变化，餐厅可迎合顾客需求，提供使居家烹饪变得简单、快速和健康的选择，例如即食产品。

主要准入壁垒和挑战

管理增长的能力。大型连锁餐厅通常拥有大量的餐厅员工。尽管制定了全面的内部政策，但由于餐厅业务的劳动密集型性质，更难以要确保所有员工遵守多个司法权区的法律和法规。

供应链管理。火锅的质量和口味在很大程度上取决于食材的新鲜度和质量。能够以优惠的价格从可靠的供应商购买新鲜优质的食材以及管理其所有餐厅食材的库存和物流，对于大型连锁餐厅而言至关重要。

初始资本支出。经营大型连锁餐厅需要大量的初始投资，包括租金、装修成本、设备成本和员工成本等。

劳动成本增加和员工流失率高。员工流失是整个餐饮服务行业的痛点。与其他餐厅一样，火锅餐厅也需要大量服务人员。

品牌认可度和声誉。品牌意识对于餐饮服务业务已变得越来越重要，餐厅可能需要大量的客户群才能获得强大的品牌认可度并达到市场领先地位。

标准化和监管合规。较小型连锁餐厅而言，大型连锁餐厅通常拥有更全面和标准化的食品安全和供应链管理系统，以确保持续供应和食品质量。

技术投资。快速发展的技术正在重塑火锅餐厅的传统就餐体验及使餐厅能够以创新的方式经营。

捞王控股竞争优势

中国最大的粤式火锅连锁餐厅，可充分利用火锅餐厅市场的强劲增长势头。

2020年按收入计，捞王控股在粤式火锅餐厅市场及中国的火锅餐厅市场分别排名第一及第四。于2020年，中国中餐市场的收入达人民币3.1万亿元，仅火锅市场这一最大品类就产生人民币4,380亿元，占14.1%的市场份额。弗若斯特沙利文预测，中国火锅餐厅市场的收入自2020年至2025年的复合年增长率为14.2%，到2025年市场规模将达到人民币8,501亿元。

成功打入华东市场的经验将有助捞王控股以出色的财务表现在全国范围内持续快速增长。

华东市场是中国餐饮服务业潜力巨大的市场。公司自成立以来，持续深耕华东市场，已在此区域建立了极高的品牌知名度。捞王控股已经在上海市、浙江省及江苏省开设了124家门店，门店网络已深入至华东市场的一线、新一线及二线城市以外的众多小城市。

已建立长期可持续的业务模式，促进规模化增长。

捞王控股经验丰富的管理团队凭借对供应链的精准把控以及门店和员工的体系化管理，已建立高度标准化的业务模式。公司推出了结合捞王“匠心”品质与“匠心精神”的即食产品，满足家庭用餐和烹饪需求。

定位是一家健康味美的连锁餐厅，可从竞争对手中脱颖而出。

捞王控股通过推出健康、品质上乘且极具特色的原创菜品，使捞王餐厅有别于传统辛辣火锅餐厅。

凭借数字平台打入年轻一代的市场。

线上会员系统聚集大量用户，不断强化互动并提升再次就餐率。捞王控股已经拥有超过9.3百万名会员，其中1.4百万人已提供其所属年龄组别，这当中约72.0%为35岁以下的人群。