上涨逻辑生变 再度考验5日均线

恒指周五(12月14日)大幅杀跌，早盘低开后全日维持弱势调整，全天没有像样的反弹，截至收盘，恒指跌1.62%，报26094点，大市成交669.71亿港元。

港股今天跳空就往下，主要是预期又发生变化了，昨天上涨的逻辑今天来看好像不是那么回事，这种较大的落差导致了市场的下跌。

昨天的预期是政策层面会倾向于对地产、基建、减税的刺激，但中央政治局会议传递出来的信号却是另外的调子，会议指出，明年要继续打好三大攻坚战，推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合；着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。这其实透露出来的信号就是强调要稳定，当然要稳定的话也还是会出一些利好来刺激，不过市场的理解是不同的，昨天的上涨基本上已经包括了这块预期，那么没有超预期或是更加强化的东西出台的话，大盘当然是先跌为敬。

再看央行行长易纲的讲话，他在谈到宏观调控时表示，中国经济处于下行周期，需要相对宽松的货币条件，但宽松的货币条件必须考虑外部均衡。这个言论其实重点不是在说要宽松，而是认为中国经济处于下行周期这句话，直接点出了现在经济的现状，在政策层面还没有得到有效落实的情况下，投资者当然会回归到对经济层面的担忧，结合最新的数据，11月规模以上工业增加值同比5.4%，低于预期和前值的5.9%；11月社会消费品零售总额连续两个月下滑，同比8.1%，低于预期的8.8%；数据不给力也让投资者信心遭受打击。

从欧洲的情况看，法德两国的经济也不理想。近一个月的“黄背心”运动对法国经济造成了相当大的影响，导致企业的业务出现下滑；法国制造业PMI从去年11月的54.2降至49.3点，自2016年6月以来首次跌破50点关口，并刷新2014年11月以来最低；德国方面，制造业PMI年内下滑8次，暗示四季度经济增长疲弱；英国方面，脱欧进程依然扑朔迷离，欧盟表示愿意给予特雷莎·梅帮助，但实际给出的让步不多，且否决重新谈判的可能性。这也就是说，脱欧协议不会大幅改动。估计要拖到1月份的脱欧峰会上才会有一些进展。眼下的不利因素是，欧盟领导人甚至警告称，欧盟已为英国无协议脱欧在做准备。以上原因导致欧元和英镑都出现走弱，间接导致人民币汇率也走弱。

昨天我们说港股的走势要看A股的走势，今天A股走得更差，因为是不断往下走的，尾市还呈现加速的情况。盘后有一则消息，证监会新闻发言人高莉14日表示，证监会优化案件组织模式，强化重大案件的统筹调度，严厉打击严重扰乱的证券期货违法违规行为。一是优化阻止模式，强化统筹调配，集团作战；二是加强执法协作，遇到新型、复杂问题及时会商；三是提高规范水平，依法办案，防范执法廉政风险。四是防范风险，积极稳妥应对案件查处过程中的风险点。这个时点再出严厉的监管，显然对市场的游资构成压力，市场的活跃度会进一步降低。

今天的下跌把周四的跳空缺口完全回补，恒指再度考验5日均线，接下来下周关注的焦点就是美联储12月的议息会议。

从盘面看，近期走强的地产、基建等品种绝大部分都出现了回调，大跌之下重归防御线路，表现较好的就是光伏类，熊猫绿能(00686)涨6.45%、协合新能源(00182)涨3.28%、京能清洁能源(00579)涨1.72%。1-10月光伏组件累计出口31.1GW，同比增长48.2%。若出口保持较强增长，国内装机规划进一步明确，产能出清加速赶底，光伏板块的估值有望持续提升。再就是传统的电力和高速类，如智通财经12月金股的华电国际电力(01071)、深圳高速公路(00548)、安徽皖能高速公路(00995)等。目前阶段，要重点防范走成下降通道的品种，小心会出现加速下跌，特别是医药类。