降中国中药(00570)目标价15.3%至7.2元 维持买入评级

（原标题：交银国际：降中国中药(00570)目标价15.3%至7.2元 维持“买入”评级）

交银国际将中国中药(00570)目标价由8.5元下调15.3%至7.2元，评级重申“买入”。

交银表示，中国中药2018上半年营业收入54.6亿元人民币，同比增长40%，较预期高8%，股东应占利润 7.6亿元人民币，同比增长27%，高于该行预期8%。利润增长主要来自远高于预期的销售收入和利润率提高。

交银称，中药饮片板块2018上半年收入增长2倍多至6.4亿元人民币，高于该行预期的5.2亿元人民币，主要受益于并购公司的并表、公司智能配送中心业务模式的不断推广，以及国家政策对中药饮片的支持。中药上半年板块毛利率14.6%，净利率5.8%，低于行业水平，管理层认为主要原因是新并入的饮片企业毛利率相对较低，但相信随着公司整合释放产能，下半年将有所改善，未来有望实现8%至15%的净利润。

交银认为，公司未来五年内中药配方颗粒和中药饮片板块增长强劲，推动业绩大幅提升。该行提高中国中药2018至2020年的每股盈利预测6%至10%，至0.32、0.38及0.46元人民币。同时考虑到资本性支出的增加、财务费用增加及人民币贬值，该行将目标价下调至7.2元，以对应2019年17倍市盈率和。预测中国中药2018及2019年纯利分别为15.19亿元人民币及18.93亿元人民币。