兴证国际：维持香港交易所(00388)“买入”评级 首三季业绩创新高

（原标题：兴证国际：维持香港交易所(00388)“买入”评级 首三季业绩创新高）

智通财经APP获悉，兴证国际发布研报称，维持香港交易所(00388)“买入”评级，建议投资者关注。2026年首三季，公司收入及其他收益245.69亿港元，同比增长12.4%；股东应占溢利154.27亿港元，同比增长15.0%，均创历来九个月新高。

兴证国际主要观点如下：

2026年前三季度累计业绩创新高，第三季度单季盈利动能边际放缓

收入及其他收益：2026年首三季，公司收入及其他收益245.69亿港元，同比增长12.4%；股东应占溢利154.27亿港元，同比增长15.0%，均创历来九个月新高。同期EBITDA为196.10亿港元，同比增长14.3%；EBITDA利润率为80%，同比提升1个百分点。

2026年第三季度，公司收入及其他收益78.67亿港元，同比增长1.2%、环比下降7.4%；主要业务收入74.67亿港元，同比下降0.2%、环比下降4.1%；股东应占溢利48.59亿港元，同比下降0.8%、环比下降9.7%。EBITDA利润率为79%，同比、环比均下降2个百分点。

2026年第三季度集团收入同比增加9200万港元，期内，公司主要业务收入同比减少1700万港元，公司资金投资净收益同比增加9900万港元。2026年第二季度至第三季度集团收入环比减少6.32亿港元，其中主要业务收入减少3.22亿港元、公司资金投资收益减少2.89亿港元。

费用与收益质量：2026年第三季度，公司营运支出16.00亿港元，同比增长8.1%。其中，雇员费用同比增加7600万港元，资讯技术费用同比增加2300万港元，两项合计占营运支出同比增量1.20亿港元的约83%。集团EBITDA同比微降0.4%。2026年首三季保证金及结算所基金投资收益净额21.04亿港元，同比下降19%，主要受结算参与者回扣增加拖累；公司资金投资收益则同比增长11%。

交投分化：沪港深通北向与LME表现优异

现货市场：2026年第三季度香港交易所整体平均每日成交金额(ADT)为2542亿港元，同比下降11%、环比下降12%；南向港股通ADT同比下降30%，明显弱于沪深股通北向ADT同比增长15%。

新股及再融资：2026年前九个月，香港交易所IPO募资额3884亿港元，位列全球第二；2026年第三季度募资1760亿港元，高于第二季度的1020亿港元。2026年前九个月，上市后再融资5728亿港元，同比增长25%。2026年前三季度，现货分部上市费同比增长35%至9.01亿港元。

衍生品及LME：大宗商品分部2026年前三季度收入同比增长28%，LME收费交易平均每日成交量(ADV)同比增长16%，同时2026年初交易及结算收费上调。但公司该分部EBITDA同比增长56%并非完全可持续的经营杠杆：2025年同期存在9000万港元FCA罚款，2026年前三季度收到2400万港元相关保险赔偿。数据及连接分部收入同比增长10%，网络费同比增长11%、托管服务费同比增长13%，较少直接依赖现货日均成交。

风险提示

沪港股通交易增长不及预期；资本市场波动导致的投资收益波动；其他外部事件导致的中国香港市场交投活跃度降低。