中泰证券：维持百胜中国(09987)“增持”评级 第三季度净新增门店创单季新高

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智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，维持百胜中国(09987)“增持”评级及盈利预测。按人民币计价，该行预计公司2026年至2028年归母净利润分别为71.59亿、79.21亿及84.91亿元，同比分别增长10%、11%及7%，对应估值分别为15.9倍、14.4倍及13.4倍。2026年前三季度，公司实现收入98.86亿美元，同比增长10%；实现归母净利润8.64亿美元，同比增长10%。截至第三季度末，公司旗下门店总数为19989家，其中肯德基14307家、必胜客4740家、其他品牌942家，加盟店占比19%。

中泰证券主要观点如下：

公司2026年第三季度业绩符合预期

公司2026年第三季度业绩符合预期，单季度净新增门店692家，创单季度历史新高，全年净新增门店目标上调至2400家以上。当前背景下，餐饮龙头公司价值正在重估。

2026年第三季度延续增长，同店短期承压，开店创单季度历史新高

2026年第三季度，公司系统销售额同比增长3%，同店销售额同比下降3%。同店销售额承压主要受去年同期外卖平台补贴形成的高基数及8月不利天气影响。第三季度净新增门店692家，创单季度历史新高，其中加盟门店占比44%。

第三季度公司实现收入34.77亿美元，同比增长8%；归母净利润3.11亿美元，同比增长10%；餐厅利润率为17.8%，同比提升0.5个百分点；经营利润率为13.0%，同比提升0.5个百分点。餐厅利润率提升主要因运营效率提升以及必胜客品牌特许经营费免除。

2026年指引方面，全年开店目标上调

公司在2026年第三季度财报中上调门店数指引。2026年末门店总数预计超过20500家，第二季度财报指引为超过20000家；2026年全年净新增门店目标预计为2400家以上，第二季度财报指引为1900家以上。

继续强化股东回报

2026年前三季度，公司累计向股东回馈10.80亿美元，包括7.78亿美元回购及3.02亿美元派息。第三季度财报增量信息显示，2026年11月，董事会批准增加10亿美元回购授权，此次增加后，约有13亿美元额度可用于未来回购。

未来股东回报指引不变：公司预计2027年及2028年股东回报平均每年约9亿美元至逾10亿美元，并在2028年突破10亿美元。

当前背景下，全球餐饮龙头公司正进行价值重估

当前，龙头餐饮连锁公司作为民生类基础设施，其经营稳定性和股东回报获市场资金重视。美股方面，龙头公司麦当劳(MCD.US)、百胜餐饮(YUM.US)等标的自2026年10月至今表现强势。该行认为，百胜中国作为国内餐饮龙头，在稳健经营、股东回报方面具备较好吸引力，估值有望进一步抬升。

风险提示

消费者偏好发生变化的风险、竞争加剧的风险、食品安全风险。