欧美算力基建遇困，AI资本开支要熄火？中金：长期景气趋势不变

（原标题：欧美算力基建遇困，AI资本开支要熄火？中金：长期景气趋势不变）

据21财经雷达，央视财经11月8日报道，近日，反对大型数据中心建设的抗议活动席卷欧洲多国，欧盟计划在未来五到七年内将数据中心算力规模至少提升两倍，但这一目标面临着电力、水资源和土地等资源条件的约束。有分析人士表示，接连爆发的抗议，凸显出算力扩张目标与当地民众诉求之间的矛盾。

值得注意的是，此前美国中期选举选情也为美国数据中心建设添加了一份不稳定性。据新华社11月5日报道，多家美国主流媒体预测，美国民主党在3日举行的中期选举中大获全胜。民主党人赢得得克萨斯州州长选举后，市场预期将出台抑制数据中心发展的措施，相关股票明显走低。

而回顾近期市场盘面，受美国民主党胜选后数据中心监管收紧预期持续发酵影响，美股费城半导体指数11月5日暴跌12.25%，周五东山精密、剑桥科技跌停，中际旭创、新易盛、天孚通信等产业链核心标的均跌超5%。

数据中心建设面临放缓压力，AI资本开支叙事是否告一段落？有市场声音认为，明年资本开支计划不会出现重大变化，但2028年及以后项目或面临更大不确定性。

据财联社报道，摩根大通指出，美国民主党不仅赢得国会参众两院控制权，还在得克萨斯州、佐治亚州、新墨西哥州和内华达州等重要数据中心市场赢得州长选举，未来数据中心相关项目可能面临更严格的审批、更长的建设周期、更高的开发成本及更大的融资难度。

不过，摩根大通预计，2027年数据中心资本开支计划不会出现重大变化，因为相关项目大多已经开工，而且多数已获得融资。相比之下，尚未获批或完成融资的2028年及以后项目将面临更大不确定性。

中金公司则认为，尽管短期北美数据中心建设改变硬件需求斜率，但暂不改变长期景气趋势，而国产算力需求方面可能更盛。近期海外链AI股价的急跌已将估值泡沫挤压充分，尚待厘清的是海外AI数据中心建设节奏的潜在变化及其对核心供应商业绩兑现度的影响；但短期资金面冲击放大波动后，市场对建设节奏和盈利兑现的担忧已明显释放。事实数字来看，2026年第三季度美国头部四家云厂商资本开支合计值同比增长84.2%，同期微软Azure/AWS收入同比高增长，显示需求持续向收入转化。展望后续，该机构认为2027年仍是云厂商积极投入之年。

国产链方面，中金公司指出，从算力芯片及服务器整机来看，国内数据中心驱动的相关需求持续旺盛，短期内矛盾依然在供给端，海外短期内发展斜率调整更为国产算力硬件追赶提供了时间窗口，相关公司业绩有望持续释放；从生产要素来看，晶圆厂、半导体设备及零部件等板块核心中长期国产化逻辑没有改变。今年受AI情绪面影响，短期内大制造板块股价回调幅度较多，估值已具备吸引力。