CPO概念股重挫，稳市政策托底，A股等待三重企稳验证

（原标题：CPO概念股重挫，稳市政策托底，A股等待三重企稳验证）

11月3日，A股缩量走弱，日成交额降至1.72万亿元，市场亏钱效应凸显，超3300只个股收跌。“易中天”三只CPO概念股集体大跌，食品饮料、券商、畜牧业板块逆势护盘。

受访人士表示，高层接连出台多项举措夯实稳市根基，为资本市场平稳运行提供有力支撑。短期重点观察三大信号：成交量能否有效放大、科技板块筹码能否充分出清、三季报业绩能否重新获得资金认可。操作上不宜盲目割肉，建议采取均衡布局策略。

通信、电子板块领跌

全天大盘维持弱势运行，早盘低开下探后短暂回升，随后再度走弱，午后下行速度进一步加快。沪指收跌0.82%报3608.10点，创业板指收跌2.73%报2391.65点，深证成指收跌1.21%。沪深300微跌，上证50微红，科创50下跌3.81%，北证50收跌4.02%。

交易量能缩减800.2亿元，沪深京三市日成交额降至1.72万亿元。杠杆资金活跃度同步下滑，截至11月2日，三市两融余额降至2.33万亿元。

盘面上，半导体、CPO概念、PCB、先进封装、AI芯片、电子元件、光电子器件、电子设备制造大跌，白酒、乳业、畜牧业、航空机场、电源设备、麒麟电池护盘。

31个申万一级行业中，16个收红，农林牧渔、食品饮料涨幅超过2%，非银金融、钢铁、电力设备、美容护理也表现不错。

通信板块跌近7%，电子跌近5%，综合、机械设备跌近3%，计算机、环保、汽车、医药生物同样走弱。

个股亏钱效应明显，3309只个股收跌，17只跌停；2108只个股收涨，52只涨停。交易活跃股方面，中际旭创大跌12.69%报480.2元/股，新易盛收跌9.46%报173.36元/股，长鑫科技收跌7%报38.8元/股，寒武纪跌近11%报767.93元/股，东山精密收跌4.41%报88.13元/股，宁德时代、贵州茅台均收涨。

恒生前海基金基金经理龙江伟向记者分析，当日A股走弱受到多重外部扰动。海外市场方面，美股科技股继续承压，费城半导体指数跌超3%，光通信、存储芯片等方向大幅回调，部分大额并购交易引发产业链估值重估，对A股算力硬件、光通信等板块形成情绪压制。

不过，稳市政策持续释放暖意：央行会同金融监管总局、证监会等部门先后召开会议，提出适时开展证券、基金、保险公司互换便利操作，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，释放稳定市场预期的信号，有望提振后市情绪。

临近尾盘，多只宽基ETF再度同步放量，全天宽基ETF总成交超1700亿元，6只宽基ETF成交额超百亿元，资金越跌越买，增量资金护盘意愿浓厚。

龙江伟认为，随着稳市政策工具持续加码、杠杆风险逐步出清，短期市场波动仍难以完全避免，但指数进一步下行空间有限。

中期配置价值提升

针对高层接连出台举措夯实稳市根基，华福证券分析，本轮一揽子稳市政策从结构性货币工具、上市公司回购制度、权益产品供给、融资融券交易机制多个维度同步推进，通过扩容降费优化证券、基金、保险公司互换便利，将股票回购增持再贷款转为长期制度安排并下调利率，持续降低机构入市资金成本，引导机构资金有序进场，同时优化护盘式回购相关安排，放宽回购操作限制、明确主体履职要求、搭建回购专项基金闭环机制，推动上市公司依托股份回购发挥内生稳市作用。

与此同时，监管层推动首批主动ETF加快落地，持续丰富权益类基金产品供给，引导公募逆周期布局，并在风险可控的框架下对两融风控指标实施逆周期优化，适度释放融资空间、盘活存量交易资金，相关安排兼顾短期预期修复与长期制度建设，持续完善资本市场内生稳定体系，稳步提升市场韧性，为资本市场平稳运行提供支撑。

A股后市将如何演绎？

龙江伟表示，短线仍需观察量能能否有效放大、科技方向筹码是否完成出清，以及三季报业绩能否重新赢得资金认可。在底部确认之前，指数仍可能因情绪惯性出现反复，但中期配置价值正在逐步提升。整体而言，调整更多是外部情绪冲击叠加高估值方向脆弱性的集中释放，而非国内基本面或流动性环境出现新的系统性恶化。市场仍在磨底尾声与反弹窗口之间反复确认。

明泽投资基金经理胡墨晗认为，市场已处于底部区域，政策维稳调性已经明确，当前的核心矛盾不是方向，而是交易结构。部分资金仍倾向于逢反弹离场，情绪正处于出清尾声。随着稳市力量继续发力，市场预计将逐步企稳回升。

鸿涵投资交易总监刘岩认为，随着政策对资本市场的支撑力度加大，市场构筑底部区间的概率较高；从技术面来看，当前点位直接开启反转的可能性不大，市场更大概率在筑底过程中重新凝聚共识，最终形成新的多头主线。

金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱分析，11月A股有望在稳市政策推动下，尽快摆脱持续负向反馈的冲击。不过，股指后续修复力度与反弹持续性，仍有赖科技板块企稳、资金承接有力、盈利预期改善等多重条件共同验证，预计股指整体以震荡修复、阶段性反弹为主。

富荣基金表示，受筹码博弈影响，短期市场存在加速下跌的可能，但依然维持当前处于底部区间的判断。

金达莱建议，后续需重点跟踪多项海内外变量：一是11月中上旬，国内经济数据将检验四季度需求与价格变化。二是本周，央行、证监会接连召集券商、基金机构座谈，研究推动支持资本市场工具使用；三部门还组织各大银行，研究优化回购增持再贷款政策。三是11月美国就业、通胀数据将影响年末利率路径。四是美国当地时间11月3日举行中期选举，选举结果会带来政策预期变动。五是11月中旬英伟达发布财报，将为全球AI产业链的需求与交付景气度提供关键验证。

建议均衡配置

行业配置方面，龙江伟建议关注估值合理、业绩确定性较强的红利资产与顺周期板块，对前期涨幅较大、估值偏高的科技成长方向保持谨慎，等待调整后的再布局机会。

富荣基金建议，后续可继续关注两大主线：一是成长主线，聚焦AI算力、应用及半导体等方向；二是非AI线，关注新能源、创新药等具备困境反转逻辑或政策预期改善的方向。

“预计11月市场进入震荡修复和阶段性反弹阶段，以均衡配置应对潜在超跌反弹。成长板块布局要看重产业新趋势和主题事件催化，红利板块则重点考量分红可持续性，逢低布局。”金达莱提醒，在市场风险偏好修复阶段，可优先关注业绩兑现扎实、调整后风险收益比改善的成长标的，配置时综合兼顾现金流与估值约束。

“当前位置不建议盲目割肉，持仓上均衡布局为宜。一方面配置红利、低估值防御资产稳住底仓，另一方面布局超跌科技核心资产博取反弹弹性。”胡墨晗表示，科技板块内部需区分看待。他相对看好人形机器人赛道，该方向具备成为阶段性主线的潜力；对受海外叙事驱动的AI板块仍保持谨慎，该赛道筹码仍处于出清阶段；同时看好海运板块作为周期弹性配置，跟踪运价走势与地缘扰动因素。整体策略以均衡持仓应对磨底行情，等待右侧信号确认。

持续调整的科技板块能否布局？

富荣基金分析，从基本面看，AI算力产业景气度、估值处于历史低位，仍是中期核心支撑；但美债长端利率维持高位、海外AI融资与现金流压力尚未缓解，科技板块风险偏好仍受约束，后续需等待方向性变化。

鹏扬基金认为，短期基本面扰动不改中长期产业逻辑，明年内需有望成为主线，重点储备大内需方向（食品饮料至地产），以及具备长期成长空间的科技标的，以应对科技投资从上游向下游切换的趋势。针对科技投资，当前大模型能力仍在迭代提升，但全产业链商业化落地节奏、算力消耗弹性不及前期乐观预期：大量垂直行业场景既无法带来显著的ARR增量，也未形成持续的算力需求拉动；前期代码类应用曾显著抬升市场整体预期，而现阶段缺少能够持续验证的新增爆款场景，对算力硬件板块形成压制；应用层赛道虽然选股门槛较高，但仍是资金后续新布局的方向。选股方向上，优先关注和数据中心资本开支主线关联较弱、受益AI长期创新周期、不受资本开支分歧扰动的标的，这类标的相对算力硬件更具优势，同时个股估值需要具备安全垫。