花旗：中国人寿(02628)首九个月新业务价值仍领先同业 目标价37.7港元

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智通财经APP获悉，花旗发布研报称，中国人寿(02628)首九个月新业务价值(NBV)仍领先同业，纯利受投资拖累大致符合预期，维持“买入”评级，目标价37.7港元。

中国人寿公布2026年前九个月业绩，新业务价值(NBV)同比增长13%，仍领先同业;纯利同比倒退47%至894亿元人民币，主要受投资拖累，大致符合预期;营运溢利(OPAT)同比升16%至942亿元人民币，增速较上半年的13%加快;账面值于首九个月扩张10%。

该行指出，与行业一致，第三季NBV增长因高基数及银行保险渠道监管变动干扰而明显放缓，但管理层对今年第四季及明年首季代理与银保渠道销售仍具信心。首九个月首年保费大致同比持平于2,170亿元人民币，第三季则同比跌35%至370亿元人民币;产品组合转向期缴，首年期缴保费于首九个月同比增长较快，达6%。代理人人数于第三季末按季增1%至61.6万人，优于同业;银保方面，管理层指公司首九个月银保首年保费及首年期缴保费增长领先行业，因而扩大市占。

花旗称，中国人寿首九个月总投资收益率同比跌3.2个百分点至3.2%;第三季隐含净亏损451亿元人民币，对比去年同期净利1,269亿元人民币。剔除短期股市波动后的OPAT强劲增长，管理层归因于第三季股息收入较多，并认为OPAT将日益成为厘定派息的重要参考。股东权益按季跌2%至6,518亿元人民币;核心偿付能力充足率按季微降1个百分点至156%，仍属稳健，管理层估计若A股持股市值下跌10%，该比率仅约再降2个百分点。