美银证券：维持中国人寿(02628)“买入”评级及29港元目标价 盈利波动受投资影响

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智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，维持中国人寿(02628)H股“买入”评级及29港元目标价，维持A股(601628.SH)“跑输大市”评级及29元人民币目标价。该行预计，中国人寿2026年全年盈利同比下降26%，但公司将以维持每股派息稳定为目标。该行维持盈利预测及目标价不变，认为公司盈利波动主要受到投资表现影响。

中国人寿今年首九个月纯利为894亿元人民币，同比下降47%，主要受到去年同期高基数影响。第三季度因投资收益下滑，包括公允价值亏损，录得451亿元亏损，主要受内地股市尤其是增长股下跌拖累。首九个月总投资回报率（未年化）为3.2%，去年同期为6.4%；净资产按季下降2%。剔除短期市场波动后，类似营运溢利的指标同比增长16%。

新业务方面，中国人寿首九个月新业务价值同比增长13%，优于其他主要同业同比下跌的表现，主要受惠于第一季度销售强劲。代理人渠道首年保费同比增长4%，银保渠道首年保费同比下降8%。新业务价值利润率改善亦是增长动力之一，受较低保证利率及代理人佣金可能下降带动。

管理层表示，对“开门红”销售增长有信心，美银证券则认为关键在于银保渠道复苏。估值方面，中国人寿H股目标价29港元相当于2026年预测市净率0.8倍；A股目标价29元人民币相当于2026年预测市净率1.4倍。