中金：维持吉利汽车(00175)“跑赢行业”评级 目标价20.50港元

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持吉利汽车(00175)“跑赢行业”评级，目标价为20.50港元，对应2026年及2027年市盈率分别为9.0倍及7.5倍，较当前股价有48.1%的上行空间。该行预计公司2026年及2027年净利润分别为213亿元及249亿元。公司2026年第三季度业绩符合该行预期，实现收入989.6亿元，归母净利润48.4亿元。该行认为，出口高增长叠加极氪放量，有望支撑销量增长及产品结构优化。

中金主要观点如下：

2026年第三季度业绩符合预期

公司公布2026年第三季度业绩，第三季度收入989.6亿元，同比增长10.3%、环比增长10.2%；归母净利润48.4亿元，同比增长27.5%。2026年前三季度收入2,725.6亿元，同比增长13.1%；归母净利润139.3亿元，同比增长6.7%。第三季度业绩符合该行预期。

出口高增长驱动销量回升，单车收入同比提升

2026年前三季度，公司销量同比增长3%至223.55万辆，第三季度销量同比增长7%、环比增长14%至81.25万辆。其中，极氪、领克、银河销量分别为11.00万辆、5.19万辆及35.74万辆，极氪及银河同比分别增长108%及9%。

出口持续高增长，第三季度出口同比增长189%、环比增长19%至32.34万辆，国内销量为48.9万辆。第三季度单车收入12.2万元，同比增长3%。该行认为，出口高增长叠加极氪放量，有望支撑销量增长及产品结构优化。

毛利率同比改善，核心盈利保持稳健

2026年第三季度，公司毛利率为18.0%，同比提升1.5个百分点。期间费用管控良好，销售、管理及研发费用率为12.5%，环比改善0.5个百分点。

剔除汇兑损益等影响后，核心归母净利润同比增长32%、环比增长2%至52.1亿元，核心净利率为5.3%，同比提升0.9个百分点；单车核心净利润约6,415元，同比增长24%。该行认为，高端车型放量及海外拓展有望支撑盈利改善。

新品周期持续推进，海外渠道布局深化

2026年9月银河TT、10月银河战舰700相继上市，丰富新能源产品矩阵。海外方面，领克与沃尔沃达成欧洲独家经销协议，加快海外市场拓展。技术方面，公司发布AI超快充技术，继续强化补能优势。该行认为，新品放量叠加海外渠道及技术协同，有望持续增强公司全球竞争力。

风险提示

贸易摩擦风险；市场竞争加剧；新能源业务发展不及预期。