高盛：维持百威亚太(01876)“买入”评级 下调目标价至6.55港元 中国市场复苏需时更长

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智通财经APP获悉，高盛发布研报称，维持百威亚太(01876)“买入”评级，将12个月目标价由6.9港元下调至6.55港元。该行指出，公司第三季度销售表现优于市场此前的忧虑，但EBITDA表现较弱，主要受到中国销量疲弱及利润率承压影响。

该行在参加公司业绩电话会议后表示，管理层重申，现阶段优先稳定中国市场销量及市场份额，之后才考虑盈利改善，并承认在行业疲弱及需求情绪偏软的情况下，市场复苏所需时间将长于此前预期。该行指出，中国啤酒行业第三季度销量同比下降高个位数，10月需求仍然疲弱。渠道去库存虽取得进展，但管理层预计短期内仍需进一步调整。

成本方面，管理层表示，第四季度至2027年，中国及韩国市场可能面临原材料成本逆风，尤其是铝价上涨，公司暂时没有计划在中国及韩国市场加价。韩国市场方面，尽管行业增长动能偏弱，公司仍持续提升市场份额；印度市场则受惠于高端化及市场份额提升，继续保持双位数销量增长。

该行上调公司2026年销售预测0.4%，下调2027至2028年销售预测不足1%；2026年纯利预测上调1.4%，2027至2028年纯利预测则下调5.8%至7.1%。该行目前预计，公司2026年销售额、正常化EBITDA及经常性纯利分别为56.7亿美元、14.1亿美元及5.79亿美元。