大摩：维持美高梅中国(02282)“增持”评级及12港元目标价 第三季度业绩优于市场忧虑

（原标题：大摩：维持美高梅中国(02282)“增持”评级及12港元目标价 第三季度业绩优于市场忧虑）

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，维持美高梅中国(02282)“增持”评级及12港元目标价。公司第三季度业绩优于市场忧虑，物业EBITDA录得3.05亿美元，按季增长3%、同比增长1%，高于该行预期的2.94亿美元，在澳门淡季期间表现明显优于金沙中国(01928)。

该行指出，经贵宾厅赢率调整后，EBITDA为2.91亿美元，按季下降4%、同比增长2%，符合预期。不过，调整所采用的贵宾厅胜率为3.3%，高于此前的2.95%，该行更倾向参考过去12个月EBITDA。

美高梅中国中场市场份额按季上升60个基点至17.5%，受澳门美高梅较高胜率及路氹美狮美高梅角子机收入按季增长50%带动。较高的贵宾厅及中场胜率推动大部分EBITDA改善；中场再投资率按季上升190个基点，营运开支按季增长3%，但利润率维持稳定。公司净债务同比下降20%，有助于去杠杆。

该行认为，公司估值具有吸引力，按第三季度年化及2027年市场预期计算，EV/EBITDA均为6.2倍。公司在行业逆风下的经营表现优于同业，进一步去杠杆预计有助提升目前5.6%的股息率。市场预期2026年企业EBITDA意味着第四季度EBITDA约19.74亿港元，按季增长1%、同比下降19%，该行认为这一门槛偏低，预计2026年市场预测将上修。