大摩：维持中金公司(03908)“增持”评级 目标价32.8港元

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智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，中金公司(03908)换股吸收合并东兴证券、信达证券已于10月26日完成交割，新发行的自由流通股份将于10月29日起可交易;公司已宣布派发首期中期股息每股0.26元人民币，意味着派息比率上升至25%，符合该行基本预期，该行维持中金公司“增持”评级，目标价32.8港元。

该行预期，随着合并整合推进，中金公司的派息比率在未来将逐步提升至30%以上，并在2026年上半年实现每股股息增长13%。该行指，更高的派息比率将有助于抵销因合并带来的每股盈利摊薄效应。

报告指出，该行对合并后的协同效应持正面看法，预计未来12个月内可进一步释放潜力。合并后公司的净资本有望翻倍，从而利好资本密集的股票交易、衍生工具及主券商服务。此前，中金公司已宣布向其香港子公司注入42亿元人民币。

管理层表示，作为合并的一部分，公司正寻求增加高利润率的贷款余额及净利息收入(取决于客户需求)。预计零售客户数量将增加约50%，分公司覆盖范围将扩大80%以上。管理层又指，如果合并后东兴证券与信达证券的财富管理业务效能能够提升至与中金公司相当的水平，将有望带来15亿至20亿元人民币的潜在收入，目前财富管理整合工作已进行数个月。

风险方面，报告认为包括宏观经济复苏慢于预期，影响股市表现及投资者风险偏好，以及跨境业务受离岸市场波动拖累。上行风险则包括宏观复苏快于预期、地缘政治风险降温，以及新股上市及后续融资活动强于预期。