小摩：中国移动(00941)第三季实际盈利优于表面数字 重申为中国电信股首选

（原标题：小摩：中国移动(00941)第三季实际盈利优于表面数字 重申为中国电信股首选）

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，中国移动(00941)第三季盈利同比下跌12%，较市场综合预期低5%，但盈利下跌主要来自非经营项目，若剔除非经营项目，第三季净利润同比持平;该行重申中国移动港股为中国电信运营商首选，维持“增持”评级及目标价100港元。

该行强调，中国移动第三季服务收入同比跌5%至2,051亿元人民币，与第二季同比跌5%相若;净利润同比跌12.3%至273亿元人民币。剔除非经常项目(主要为金融资产及负债公允价值/处置亏损)后，经常性净利润为287亿元人民币，同比大致持平(跌0.2%)，较第一季及第二季分别同比跌4%及15%有所改善，反映经营开支优化成效。该行认为，这是中国移动昨日跌约4%(恒指跌0.9%)的主要原因。

该行预期，中国移动受2026年增值税调整影响最轻(因利润率明显高于同业)，按该行预测2026年股息率达6.9%，为三大电信商最高。

该行预测中国移动2026年盈利同比跌7%，较中国电信(00728)及中国联通(00762)分别跌14%及13%温和，并预期2027年及2028年盈利分别同比回升3%及4%，受益于资本开支下降带动折旧成本降低，以及人工智能服务贡献盈利，可抵销传统电信服务疲弱。

该行指出，首九个月经营现金流同比增长15.1%至1,853亿元人民币，相信仍足以支持公司全年派息比率“持平至正增长”承诺;第三季物业厂房设备、其他无形资产及非流动资产付款同比跌11%至370亿元人民币，反映资本开支纪律。