花旗：AI相关信贷及股票遭抛售 新兴云端服务商、芯片融资成重灾区

（原标题：花旗：AI相关信贷及股票遭抛售 新兴云端服务商、芯片融资成重灾区）

智通财经APP获悉，花旗银行投资策略部门分析称，庞大的AI基建债务融资规模正引发投资者担忧，新兴云端服务商、芯片融资成为本轮抛售焦点，带动AI信贷与股票市场同步承压，但板块内部走势明显分化，行情由底层信贷基本面主导，而非单纯短期情绪。

花旗指出，市场忧虑AI建设债务走高、投资回报不及预期，叠加头部前沿AI实验室增长放缓、AI过度建设担忧再起，AI相关资产近期遭遇抛售，压力扩散至科技大盘，部分杠杆信贷资产估值逼近不良区间。其中新兴云端服务商是AI高收益债中波动最高、对市场情绪最敏感的细分板块，年初至今回报跌至-4.8%(截至10月14日）；反观数据中心债券年初至今回报1.8%，电力相关债券表现亮眼，录得6.1%正收益。

数据显示，新兴云端服务商年化波动率达13.1%，远高于整体高收益AI板块6.0%；其债价与AI股票指数联动性最强，AI股票每变动1%，相关债券对应变动约0.3%。该板块业务高度依赖融资采购芯片，同时承担技术折旧风险，属于AI领域高杠杆押注，需求、回报预期或技术迭代的变化都会直接冲击其资产价格。

与此同时，市场对芯片融资的看法分歧巨大，芯片耐用周期亦缺乏共识，投资者要求更高风险溢价。花旗认为，评估芯片融资应跳出故事逻辑，回归信贷基本面，重点核查贷款价值比率（LTV）、本金摊还机制、客户合约质量，以及芯片剩余价值相关担保与保险安排，核心判断现金流能否兑现、本息能否足额偿付。