附属公司业绩预增190倍催热投资情绪，东岳集团（00189）盼来拐点？

（原标题：附属公司业绩预增190倍催热投资情绪，东岳集团（00189）盼来拐点？）

股价经历了一轮过山车的东岳集团（00189），似乎看到了一丝企稳触底的曙光。智通财经注意到，10月9日，东岳集团一改近月来的颓势表现，全天震荡上行，盘中最高触及11.1港元，收盘报10.99港元，涨幅3.29%，最终当日成交2.40亿港元，成交量较前期有所放大。消息面上，东岳集团10月8日晚间披露，旗下非全资附属公司东岳硅材发布2026年前三季度业绩预告，东岳硅材预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5.47亿元至5.67亿元，上年同期净利润为285.67万元，同比增长超190倍。

受上述消息刺激，9日甫一开盘东岳硅材股价便高开高走，开盘不久便封死涨停板。或由此带动，东岳集团股价亦跟随上涨。值得一提的是，若拉长时间来看，东岳集团今年来的股价走势堪称曲折。自年初低点启动后，该股在制冷剂景气上行与配额政策落地，以及市场整体风偏较高的多重催化下，于6月下旬一度触及23.74港元的高点，期间最大涨幅超过1.3倍。然而此后股价便调头向下，7月单月跌幅超过四成，至今累计回撤已超过50%，几乎抹平年内全部涨幅。时钟拨到10月，在经过前一轮凌厉的下跌后，东岳集团的股价是否已充分消化了悲观预期？展望后市，附属公司业绩大超预期又会否有助于扭转东岳集团的股价颓势？

附属公司利润预增超190倍催热投资情绪？

东岳集团此番股价异动，直接的催化剂来自附属公司东岳硅材的业绩预告。根据公告，东岳硅材2026年前三季度归母净利润同比增幅超过190倍，对比去年徘徊在盈亏平衡线附近的表现，可以说是经历了质变。从二者关系来看，东岳硅材是东岳集团有机硅板块的核心运营主体，因此这一高含金量的业绩对于东岳集团整体业绩的指引意义不言而喻。回顾东岳集团的半年报，有机硅业务上半年收入26.13亿元，同比增长12.7%；分部利润2.36亿元，较上年同期的875万元显著改善，分部净利润率从0.38%修复至9.02%。此次Q3预告进一步确认了有机硅行业供需格局改善的持续性，现阶段整个市场短期新增产能投放有限，下游需求稳步增长，DMC价格自底部回升，行业正经历一轮由供给收缩驱动的景气修复。

而回到盘面，东岳集团股价此前已经在11港元附近横盘整理多日，9日放量收阳，这或许是资金试图构筑短期底部的尝试。但毋庸讳言的是，目前东岳集团的股价仍受制于5日、10日、20日均线的压制，均线系统尚未形成多头排列，趋势反转仍需更多信号确认。不过考虑到东岳集团此前股价已从高点回撤超过50%，几乎抹平年内全部涨幅，悲观预期至少已得到部分消化，因此从技术面看未来在没有更多利空的情况下，公司股价后续进一步下探的可能性或相对较低。

多重催化下价值重估何时来？

东岳硅材的业绩预喜，为东岳集团9日的反弹提供了直接催化。但若将视线从附属公司的盈利跳增中抽离，重新审视东岳集团所处的产业周期与估值坐标，或许能更清晰地理解这家氟硅龙头正在经历的变化。

制冷剂仍是把握其基本面变化的关键线索。三季度以来，主流制冷剂价格整体稳中上行，四季度长协价格进一步上涨500元/吨。就东岳集团而言，公司在配额制下的基本盘依然稳固，拥有国内最大的R22配额及位居前列的R32配额。随着R32项目达产，此前因装置适应期导致的配额利用不足问题有望逐步缓解，制冷剂板块的盈利稳定性仍在持续增强。

含氟高分子板块方面，市场消息显示英伟达下一代Rubin Ultra平台正评估在交换机板卡中引入PTFE材料，该材料凭借极低的介电损耗，被视为M10等级高频PCB核心树脂的关键候选。目前高端电子级改性PTFE国产化率不足5%，核心市场长期由海外企业主导。东岳集团此前已明确将变更未动用募集资金用于PTFE超高纯品质提升项目，若能在AI算力硬件材料升级中取得实质性份额，其对集团整体估值的贡献或许也将会十分可观。

另外值得一提的是，东岳集团实控人旗下的山东东岳未来氢能材料股份有限公司已提交辅导备案，这已是该公司第四次冲击IPO。据介绍，该公司主要从事高性能含氟功能膜及关键材料的研发与销售，与东岳集团在含氟产业链上形成协同，若成功上市，东岳系在含氟新材料领域的资产价值有望获得重新评估。

回到估值层面，当前东岳集团动态市盈率在8倍左右，处于历史偏低水平。市场给予其低估值固然有其合理性，毕竟化工品价格波动、业务多元化带来的管理复杂度，叠加港股流动性折价，以上这些均是客观压制因素。不过站在当前时间节点，制冷剂盈利稳定性在配额制下持续增强，有机硅已完成底部修复，含氟高分子具备兑现潜力，若市场仍还是以强周期化工股的框架来给东岳集团定价，这中间可能存在预期差。

综合来看，东岳硅材业绩的大幅预喜，为东岳集团有机硅板块的盈利改善提供了有力佐证，也在一定程度上缓解了市场对公司基本面的悲观预期。但单日放量反弹尚不足以确认趋势反转，后续仍需观察东岳集团的成交量能否持续放大，以及股价能否有效站稳短期均线之上。不过总的来说，在利空因素或已充分定价的当下，笔者认为现阶段投资者或可以对东岳集团的后市抱以更乐观的期待。