大摩：途虎-W(09690)持续扩大海外布局 马来西亚门店回本期较快

（原标题：大摩：途虎-W(09690)持续扩大海外布局 马来西亚门店回本期较快）

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，途虎-W(09690)持续扩大海外布局，该行现予途虎目标价15港元及“增持”评级。

该行指，归功于进取的线上推广，途虎养车的马来西亚门店增速较内地门店快。报告提到，途虎2025年底进入马来西亚市场，至今已开设超过20间门店，另有10多间正在筹备。该行到访一间今年2月开始营运的门店，自3月起每月均保持盈利。店长(即加盟商)预期一年至一年半内可收回初始投资，对比中国平均回本期为两年半。他已在吉隆坡开设第二间途虎门店，并在新山开设第三间，目标客户来自新加坡，类似部分深圳门店以香港客户为目标。

该行认为，途虎在中国有30%以上收入来自自有品牌产品，直接向制造商采购，利润率通常较高。然而在马来西亚，途虎加盟店主要仍在本地采购零件，因取得进口认证需时。若公司可进一步利用中国汽车零件供应链的成本优势，在马来西亚及澳洲均有扩大产品种类及改善利润率的空间。

在国内市场竞争加剧下，扩张如马来西亚、中国香港、澳洲及其他市场，对途虎具战略重要性。该行预期途虎将继续扩大在海外汽车售后市场的布局，凭借其数字化平台及供应链能力。执行能力仍然关键，因公司在招聘本地劳工及促销优惠正常化后，维持客户留存方面可能面临挑战。