申万宏源：泉峰控股(02285)26年迎渠道补库、替换周期、锂电渗透三重共振 维持“买入”评级

（原标题：申万宏源：泉峰控股(02285)26年迎渠道补库、替换周期、锂电渗透三重共振 维持“买入”评级）

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报成，泉峰控股(02285)作为全球户外动力设备领军企业，泉峰控股以EGO构筑品牌护城河、深度绑定劳氏渠道，正迎来渠道补库与替换周期共振、锂电化加速渗透的业绩拐点，处于盈利底部反转与价值重估阶段。维持公司2026-2028财年盈利预测为1.6/1.5/1.7亿美元，同比+66%/-7%/+13%，对应PE为10/11/10X，维持“买入”评级。

申万宏源主要观点如下：

公司公告Joseph Galli Jr.先生接任行政总裁

Galli先生曾在百得(Black&Decker)任职超过19年并升至全球电动工具及配件事业部总裁，于1992年推出得伟(DeWalt)品牌重型电动工具，并带领该品牌实现全球化。Galli先生其后加入亚马逊，于1999年至2000年间担任董事、总裁兼首席营运官。于2001年至2005年，他担任纽威乐柏美(NewellRubbermaid Inc.)董事兼行政总裁。Galli先生于2006年加入创科实业，出任创科电器行政总裁，并于2008年2月至2024年5月担任创科实业行政总裁兼执行董事，负责带领管理团队进行日常营运、整合收购事项，以及提升Milwaukee及Ryobi品牌的全球销售潜力。

Galli先生在电池平台扩张、渠道拓展和品牌营销方面具备深厚经验，有望将泉峰带上发展新台阶

Galli先生在TTI任职期间将Milwaukee打造为全球领先的电动工具品牌之一，同时推动了Ryobi工具的持续扩张。Galli先生在团队组建和组织环境方面具备强大领导力，在电池平台扩张、渠道拓展、品牌力提升和内部组织管理等方面具备成熟完整的系统化战略和深厚经验，接任泉峰行政总裁有望推动泉峰进一步实现全球化战略。泉峰董事长潘龙泉先生表示：“他的加入将为该行的业务及品牌注入新动力，为客户及投资者创造可观的价值。泉峰的未来将由这位杰出领袖掌舵。”

2026年泉峰迎来渠道补库、替换周期、锂电渗透三重共振

①2025年底渠道商主动补库，趋势延续;②上一轮房地产周期触发爆发式购买潮对应2025-2027年集中替换窗口;③锂电OPE渗透率提升趋势确定，26H1公司推出约130款新产品，其中约90%为锂电产品。

EGO品牌护城河极深，平台生态飞轮已形成

①26H1OBM收入占比进一步提升至79.6%，EGO品牌在北美锂电OPE多个细分品类(手推式割草机、扫雪机、骑乘式割草机)市场份额排名第一;②电池平台持续拓展，电池保有量越大、生态越宽，护城河越深。体现平台扩张的强大动能;③深度嵌入劳氏(Lowe's)供应链和货架体系，短期内竞争对手难以复制。

除北美基本盘外，区域拓展与客群拓展构成公司中长期第二增长曲线

①区域拓展：2025年收购比荷卢地区渠道SDL，26H1在欧洲推出首款自动无线割草机器人，反响出色;②客群拓展：2B专业渠道开拓，26H1美国市场商用骑乘式割草机推广成功，为商用渠道重要里程碑。

风险提示：美国关税政策变化、汇率波动、美国市场终端需求不及预期。