摩根资管：美联储或会等到12月再加息

（原标题：摩根资管：美联储或会等到12月再加息）

智通财经APP获悉，摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰表示，美国美联储开会议息后一致决定将利率上调25个基点至3.75–4.00%，这项举措传递出一个明确讯号：通胀仍是首要关切，且美国经济依然强劲，足以承受更紧缩的政策。尽管此次加息在市场预料之中，但更新后的预测显示，年底前还将有一次加息，预计美国利率将维持高位，并延续至2027年。

联邦公开市场委员会(FOMC)更新的《经济预测摘要》重点如下：

- 经济增长：2026年增长预期从2.2%上调至2.3%，2027年预期也有轻微调高。

- 就业：2026年失业率预期从4.3%下调至4.1%，2027年和2028年的预期也设定为4.1%。

- 通胀：2026年整体 PCE(个人消费支出物价指数)通胀预期从3.6%微升至3.7%，核心 PCE 预期从3.3%上升至3.4%。2027年通胀预期维持在2.3%，长期通胀预期则锚定在2.0%。

- 利率：预测中位数显示2026年还会加息一次。绝大多数与会者预计年底前至少还会加息一次。

许长泰称，这些经济预测强化了美联储对“软着陆”情境的信心：经济增长维持韧性，失业率维持低位，通胀则呈现缓慢回落态势。美联储主席沃什就数据分析、央行独立性以及日益呈现“K型”特征的经济形势所发表的评论，虽然提供了更多背景信息，但并未改变核心政策信号。

为何此时加息?

近期经济数据并未显示出实质的新变化。经济增长和就业市场依然稳健。鉴于这种韧性，通胀率仍高于目标水准;同时，受中东冲突影响，能源价格推高了整体通胀。真正改变的是沃什的领导风格——他采取了更积极主动的行动，力求将通膨率拉回目标水平，这一点在他于杰克逊霍尔(Jackson Hole)发表的演讲中得到了充分体现。FOMC 成员的预测虽未发生剧烈变化，但预测中位数显示年底前还将有一次加息，且2027年可能进一步加息，这反映了委员会态度的转变。

未来是否会有更多加息?

目前尚无通胀缓解的迹象，尤其是考虑到中东局势陷入僵局。这意味著美联储可能需要继续收紧政策以实现其目标。鉴于10月的 FOMC 会议紧邻中期选举，美联储可能会等到12月再采取行动。

这次加息的意义

这是自2023年7月以来的首次政策利率上调，暗示利率在中期内可能维持高位。目前的债券孳息率水准不应构成对经济增长或风险资产的威胁，因为其仅比长期中性利率高出50个基点，若经通胀调整，其限制性程度甚至更低。如果美联储在迈向2027年时保持“鹰派”立场，投资人将需要重新评估资产估值，尤其是那些估值相对较高且对利率变动敏感的科技股。摩根资管认为，美国政策利率重返5%以上的可能性依然有限。尽管如此，在可预见的未来，推动股市牛市延续的催化剂(即利率下调)似乎不太可能出现。

投资启示

受此消息影响，美元走强。已开发市场央行正步调一致地收紧货币政策，以应对通膨担忧。欧洲央行已于上周加息25个基点。该行预计，日本央行将在本周稍后升息25个基点。所有这些因素都可能促使投资人重新审视投资组合的多样化，并考虑是否需要更平衡的股债配置;毕竟目前的收益率高于一年前，且较高的政策利率可能会导致估值回调，并在迈向2027年时使经济增长放缓。

就固定收益资产而言，收益率上升正使其重新具备吸引力。话虽如此，关于财政可持续性的疑虑以及科技公司为争夺资本而进行的债券发行，仍可能为孳息率曲线长端带来更多波动。因此，在该行看来，采取短久期策略投资固定收益资产依然是合理的。在股票市场方面，围绕前沿人工智慧(AI)模型开发速度的争论，叠加利率走高的预期，可能会对增长型股票造成一定压力。经济成长的韧性与高利率环境可能利好金融、可选消费及工业等板块。尽管市场对 AI 模型开发持谨慎态度，但该行认为亚太科技板块仍将受益于持续增长的需求;与此同时，投资者也不妨将目光投向欧洲等其他国际市场，这些市场近期盈利预期上调强劲，且估值水平合理，科技股占比较低这一特征在当前环境下反而可能成为优势。