富瑞：维持中国铝业(02600)“买入”评级 目标价降至11.5港元

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智通财经APP获悉，富瑞发布研报称，中国铝业(02600)第二季纯利约63亿元人民币，优于预期，上半年纯利同比升68%至119亿元人民币，处于盈利预告区间中上水平。中期派息比率由去年同期的30%提升至40%。该行维持“买入”评级，H股目标价由14.7港元降至11.5港元，A股(601600.SH)目标价由15.2元人民币12.4元人民币。

报告指出，公司上半年经营现金流达263亿元人民币，强劲现金流支持派息提升及债务压降，净负债由首季末的184亿元人民币大幅降至74亿元人民币。管理层2026年资本开支指引约150亿元人民币(不包括并购)，主要用于技术升级、智能生产及绿色能源等，强调可完全由经营现金流覆盖，无需外部融资。

铝土矿自给率方面，上半年已达75%，高于2025年全年的65%。管理层指引2026年铝土矿产量4,000至4,500万吨，同比化氧化铝产量测算，自给率可望超过80%。供应展望方面，管理层认为海外冶炼厂扩张虽有部分项目提速，惟未来三年难以实现重大突破，主因可靠电力供应问题，加上6月出台的第837号令提高境外直接投资要求，或影响中国企业海外扩产计划。