交银国际：下调理想汽车-W(02015)目标价至54.9港元 维持“中性”评级

（原标题：交银国际：下调理想汽车-W(02015)目标价至54.9港元 维持“中性”评级）

智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，将理想汽车-W(02015)目标价由75.4港元下调27.2%至54.9港元，维持“中性”评级。该行将2026/2027年销售预测下调至42万/46.5万辆;2026–2028年收入预测下调至1136亿/1274亿/1380亿元人民币，料2026年及2027年仍亏损35亿及16亿元人民币，至2028年才转盈。

理想2026年第二季盈利能力环比改善，但量价及利润率年度同比仍承压，目前尚不足以确认经营拐点。第三季指引明显低于市场预期，该行预期经营改善更可能从第四季开始，但修复幅度仍取决于新品放量及L6基本盘能否稳定。公司指引第三季交付9.5万–10.0万辆，中值9.75万辆，较市场预期约12.2万辆低约20%;收入指引266亿–280亿元人民币，中值273亿元人民币，较市场一致预期的323亿元人民币低约15%，显示第三季仍处于产品切换及新品爬坡阶段。按总收入及交付指引中值测算，第三季ASP环比回升反映管理层指引隐含的产品组合改善。

展望第四季，新L6目标维持约1万辆月销，新MEGA及旗舰纯电SUV i9于9月陆续上市，若新品订单持续性及爬坡进度符合预期，销量、产品结构及毛利率可望按季改善。该行认为第四季改善方向相对明确，但能否形成扭转，仍需观察i9及新MEGA上市后的订单转化，L6基本盘能否稳定。