瑞银：首次覆盖富卫集团(01828) 予“中性”评级 目标价32港元

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智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，首次覆盖富卫集团(01828)，给予“中性”评级，目标价32港元。富卫成立于2013年，是一家专注于亚洲市场的人寿保险公司，业务遍及10个市场，核心市场为中国香港、泰国及日本。

报告指出，亚洲保险市场结构性吸引力强，受保障缺口扩大、财富创造带动存款迁移潜力及政策支持所推动。富卫具备从低基数增长、科技灵活性及与主要银行的独家合作等优势，预测2025至2030年新业务价值及税后营运利润年均复合增长率分别达12%及16%。然而，集团高度依赖第三方渠道(如经纪)，2025年贡献新业务价值78%，相关渠道监管风险较高、佣金竞争激烈及管理复杂性较大。建立高质素代理团队需时，且面临劳动力趋势放缓、挖角限制及新兴职业竞争等挑战。

瑞银指出，富卫集团于2025年的内含价值仅相当于友邦保险(01299)的8.9%。作为一家年轻且规模较小的公司，富卫具备从市场领导者的成功中学习的条件，同时在执行上更具灵活性，并能更精选地选择业务机会。然而，该行预期富卫2025至2030年的新业务价值年均复合增长率将低于友邦保险的15%，主要原因包括：1)友邦保险在中国拥有地理扩张机遇;及2)富卫以经纪为主的业务模式面临较高的监管风险。