上游卡位，下游织网：越疆科技的产业链纵深战

（原标题：上游卡位，下游织网：越疆科技的产业链纵深战）

过去十年，中国制造业的自动化浪潮经历了一场从“机器换人”到“人机协作”的范式转移。越疆科技恰好踩在了这个窗口上：2015年成立，用十年时间从协作机器人起步，一路做到全球出货量第一。

但真正值得关注的，不是它卖了多少台机器，而是这家公司如何把十万台机械臂的产业积累，转化为具身智能赛道上一条可验证的增长曲线。

10万台机械臂打下的盈利基本盘

制造业的设备生意，说到底拼的是两件事：能不能进得了大客户的产线，能不能在复杂的工业环境里稳定跑下去。

越疆科技在这两件事上都花了足够长的时间。截至2025年，公司协作机器人累计出货突破10万台，全球市场份额达到13.2%，位列全球第一。产品覆盖全球100多个国家和地区，服务80余家世界500强企业，横跨汽车新能源、3C电子、医疗手术、新零售等15大行业、200多个细分场景。

这种覆盖广度的背后，是长达十年的工业现场验证。汽车零部件的精密装配、3C产线的微米级作业、新能源电池的封装：每一个场景都对设备的精度、可靠性和安全性提出了不同要求。越疆在推动固定工位自动化的过程中，积累了关于工艺流程、生产节拍、精度控制、安全规范的实践经验。这种积累不是实验室里跑出来的，是在真实产线上一台一台磨出来的。

财务数据也印证了这一点。

2023年至2025年，公司营收从2.87亿元增长至4.93亿元，年复合增长率31.13%，平均毛利率保持在47.64%。2025年全年Non-GAAP口径亏损约4900万元，其中近4000万元为具身智能赛道的专项研发投入。剔除这部分前瞻性战略投入后，核心协作机器人业务已基本实现盈亏平衡。进入2026年，上半年营收预计达3亿至3.3亿元，同比翻倍增长。

这个财务结构的含义很清晰：协作机器人主业已经具备了自我造血能力，亏损不是经营失血，而是主动把钱投向了下一个战场。

从产业土壤里长出来的第二曲线

具身智能是这两年最热的概念之一，但越疆切入这个赛道的方式，和那些从论文、DEMO起步的初创公司完全不同。它的具身智能能力，不是另起炉灶追风口，而是从既有产业基因里自然生长出来的技术路线。

这种自然生长，体现在多个产业要素的深度复用上。

协作机器人与具身智能机器人在一体化关节、伺服系统、力控传感器等底层技术上高度相通。越疆在协作机器人阶段完成的核心部件自研，可以直接迁移到人形机器人、多足机器人等新形态产品上。公司核心零部件自研率超过90%，这种自主掌控能力使得新产品开发周期缩短至7个月：在硬件制造领域，这是一个相当快的迭代速度。

在硬件之外，工业场景认知的迁移同样关键。协作机器人解决的是固定工位的确定性任务，而具身智能要处理的是跨工位协同、非标工件处理、动态环境感知等复杂场景。这两者之间不是替代关系，而是能力边界的延伸。

越疆在十年工业服务中积累的对工厂节拍、精度要求、安全规范的深度理解，可以直接指导具身智能产品的定义和测试，避免“实验室产品、产线失灵”的常见陷阱。

再来看客户渠道的复用价值。越疆已服务全球80余家世界500强企业及众多制造业客户。这些客户的产线智能化改造，天然包含对非结构化场景机器人的需求：协作机器人擅长固定工位的精确操作，人形或多足机器人可以承担跨区域搬运、多工序协同等柔性任务，二者在同一客户场景中形成互补。基于长期合作建立的信任关系，客户导入新形态产品的决策成本也更低。

具身智能行业目前整体仍处于商业化早期，技术路线还在丰富，场景落地还在推进。但越疆在这个赛道上的进展，已经开始从概念验证走向规模放量。

从收入端看，公司具身智能业务收入从2024年的386.28万元增长至2025年的2004.17万元，同比增长418.84%。2026年上半年，出货金额突破4000万元，已超过2025年全年收入的2倍。截至2026年6月30日，累计拓展具身智能客户231家，覆盖工业制造客户近100家，为行业内工业客户覆盖最广的企业之一。

更值得注意的是客户结构的质量。越疆的具身智能客户储备已完整覆盖订单签署、送样验证、小规模交付及规模使用等全部商业转化阶段。公司已在法雷奥集团、零跑汽车、科博达、绿源电动车等企业开展POC验证或试点项目。同期在手订单（含框架性意向协议）金额超6000万元，其中仅工业制造领域即在手突破1000万元。

这种从POC到小批量再到规模化的完整转化漏斗，是衡量一家toB硬件公司商业化能力的关键指标。它意味着公司不是在靠一两个样板工程讲故事，而是已经跑通了从技术验证到批量交付的商业闭环。

产业逻辑的连续性

越疆科技的增长故事，本质上是一个关于产业积累如何转化为新增长动能的故事。

协作机器人阶段解决的是固定工位的自动化问题：机械臂在确定的工位上、确定的节拍下、完成确定的任务；具身智能阶段要解决的是复杂场景的智能化问题：机器人在动态环境中感知、决策、执行。前者的十万台部署量积累了工业场景的know-how和客户信任，后者则是在这个基础上对能力边界的自然拓展。

两者的技术根脉相通、产业逻辑连贯。核心部件自研、运动控制技术、工业场景验证：这些在协作机器人阶段完成的能力建设，在具身智能阶段被迁移到更复杂的多形态平台上。而AI决策能力的引入，又可以反向提升原有协作机器人产品线的智能化水平。

这种“主业盈利、反哺新赛道”的模式，在制造业升级的语境下并不罕见。从汽车工业到3C电子制造，每一次技术代际的更替，往往是那些在上一代产品中积累了足够产业纵深的企业，最终在新的竞争维度上占据优势。

具身智能的产业化，也是一场考验工程化能力和商业化效率的持久战。当行业逐步走过概念验证期、进入规模化落地阶段，那些具备真实产线交付能力和客户基础的企业，其先发优势可能会进一步显现。

越疆的路径提供了一个观察视角：从协作机器人到具身智能，不是两条平行赛道，而是机器人产业从工位自动化走向场景智能化的不同发展阶段。在这个演进过程中，十万台机械臂打下的产业地基，正在成为支撑下一阶段增长的结构性底座。