兴证国际：维持津上机床中国(01651)“买入”评级 AIDC持续成为后续业绩增长驱动力

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智通财经APP获悉，兴证国际证券发布研报称，该行预计津上机床中国(01651)2027-2029财年收入分别为61.96、68.95、73.69亿元，归母净利润分别为13.48、14.92和16.03亿元，同比增长23%、11%、7%，维持"买入"评级。

兴证国际主要观点如下：

2026财年业绩增长强劲

2026财年津上机床中国收入51.8亿元，同比增长21.6%，达到历史最高水平，毛利率提升1.8个点至34.9%，净利润同比增长39.9%至10.9亿元，净利率同比增长2.7个点至21.1%。其中国内销售额48.2亿元，同比增长27%，海外销售额3.6亿元。汽车行业仍是最大下游市场，销售金额17.5亿元，占比36%。3C业务从2.9亿元大幅提升至5.3亿元，占比从8%提升至11%。由于AI算力需求的大幅提升，公司其他行业收入从13.5亿元提升至22.1亿元，占比从36%提升至46%。

切入光模块供应，AIDC持续成为后续业绩增长驱动力

2025年公司开始承接较多AI液冷接头订单，2026年公司开始承接AI光模块的ROSA、TOSA较多订单，随着光模块精密度要求越来越高，公司的走心机优势也越来越明显，公司也在该领域取得更多份额，而液冷接头未来将更加复杂，对机床的产品数量需求也处于上升趋势，AIDC未来将持续成为公司的业绩增长驱动力。

人形机器人产品需求处于市场初期

公司外螺纹磨床已经拿到日本津上的批复，未来将适用于人形机器人的核心零部件生产，目前公司多款设备可用于加工人形机器人关键部位的核心零部件，如行星滚柱丝杆、谐波减速器、行星减速器等。目前人形机器人行业仍处于探索研发阶段，公司静待市场规模化需求。

风险提示

汽车行业需求下降超预期、液冷需求未如期释放、原材料成本大幅上升