同程旅行拟溢价要约收购，嘀嗒出行暴涨88.19%

（原标题：同程旅行拟溢价要约收购，嘀嗒出行暴涨88.19%）

6月29日晚间，同程旅行（00780.HK）与嘀嗒出行（02559.HK）联合发布公告，前者通过全资子公司eLong, Inc.向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约收购，要约价格为每股1.3875港元，按已发行股份10.26亿股计算，总对价约14.24亿港元。最终成交金额以要约结果为准。

嘀嗒出行五名主要股东已签署不可撤销承诺函，拟接纳要约股份合计占已发行股本约53.70%。同程旅行明确表示，本次收购不以私有化为目的，交易完成后拟维持嘀嗒出行上市地位。受要约收购消息刺激，6月30日，嘀嗒出行暴涨88.19%，报收2.39港元。

运力缺口待补，同程借嘀嗒打通城际与本地出行

同程旅行平台覆盖机票、火车票、酒店等预订服务。截至2025年年底，同程旅行累计注册用户超过4亿；2026年第一季度，年付费用户达2.54亿，年累计服务人次达20.5亿。其中超过87%的注册用户来自非一线城市。但用户抵达目的地后，从交通枢纽到酒店或景区的接驳服务，此前不在同程的服务链条之内。

此次收购嘀嗒出行填补的正是这一环节。截至2025年年底，嘀嗒出行覆盖全国366个城市，平台连接约2100万名经认证的私家车主，服务场景涵盖市内通勤、跨城往返、节假返乡及交通枢纽接驳。这一经过实名认证、人脸识别和车辆核验的运力网络，是出行领域难以在短期内复制的稀缺资产。

据了解，嘀嗒出行采用轻资产模式，不持有车辆、不雇用司机，以信息撮合收取服务费，固定资产投入极少，现金流特征良好，与同程旅行的OTA平台架构高度契合。作为国内首批完成政府备案的顺风车平台之一，嘀嗒已建立覆盖车主认证、人脸识别、车辆核验、订单监控、行程录音、一键报警及黑名单制度的全流程风控体系。

同程旅行与嘀嗒出行用户画像高度重合，均以非一线城市用户为主，目标用户群在客户定位上具有显著重叠，行为特征相似，便于后续运营转化。同程旅行庞大的流量池有望为嘀嗒出行带来可观的用户导入，有效缓解后者长期面临的流量获取成本压力。

此次收购也是同程旅行在出行产业链上的最新落子，该公司在路面交通领域，已布局城市公交、地铁等公共交通场景。顺风车业务加入后，同程将构建起覆盖“大交通（机票、火车票）+本地出行（公交、地铁、顺风车）+住宿”的全场景服务体系，逐步从旅游出行向日常生活出行延伸。

而且，顺风车是周级甚至日级的活跃场景，通过嘀嗒出行，同程有望将服务从低频旅游出行延伸至高频日常通勤，嘀嗒的运力资源也可嵌入同程的机票、酒店预订场景，提升订单转化率。

“旅游+运力”模式浮现，OTA与出行行业或迎新变局

联合国旅游组织专家贾云峰向21世纪经济报道记者指出，从国际视角看，Booking Holdings收购租车平台、Expedia捆绑用车服务已是成熟剧本，但中国市场存在一个独特的空白地带——县域和乡村旅游目的地的规模化网约车覆盖严重不足，“高铁站/机场到景区/民宿”这段接驳需求，过去主要靠黑车或游客自行解决。

“同程旅行近年来大力推进‘千村计划’，已在林渡暖村、五指山、林周县等地打造了下沉文旅样板。嘀嗒出行手里有2100万认证车主，且县域返乡、节假日跨城的出行需求十分庞大。两者结合，恰好能把‘机票/火车票—顺风车接驳—乡村民宿/景区’串成一条完整链路，实现OTA对下沉市场文旅消费‘最后一公里’的补网。”贾云峰表示。

从行业竞争格局来看，贾云峰认为这笔交易具有横向破局与纵向突围的双重意义。

横向来看，OTA行业的竞争格局可能由此生变。携程主攻高端商旅，美团依托本地生活流量渗透酒旅，滴滴、高德具备运力优势但缺少旅游服务闭环。同程旅行此前的核心资产是“微信入口+交通票务+住宿预订”，短板在于地面履约。“吃下嘀嗒的2100万认证车主后，‘机票/火车票—顺风车接驳—酒店/景区’首次可在不跳转平台的情况下全程跑通，填补了OTA商业模式中的一块真空地带。”贾云峰表示，这一模式如果被市场验证可行，其他OTA平台或将跟进布局用车服务，引发新一轮“旅游+出行”的并购与合作。

纵向来看，OTA行业长期面临的痛点是用户打开频次过低，旅游消费天然低频，用户一年打开不了几次。但顺风车是周级甚至日级活跃度的使用场景。“嘀嗒对同程最大的战略意义，在于带来了过亿级别的年付费用户，用顺风车给自己造了一个高频入口。以高频的日常出行带动低频的旅游消费，这个逻辑如果跑通，将从根本上改变同程旅行的用户运营模型。”贾云峰分析称。

顺风车行业此前长期独立发展，此次被纳入OTA生态后，顺风车服务从城内通勤工具向城际旅游接驳的标准化服务延伸，或将在服务质量、保险保障和合规标准上迎来新的要求。

根据香港上市规则，本次要约需满足监管批准及有效接纳股份数量达到规定门槛后方可实施。两家公司表示，将按照上市规则及时披露进展。