中金：维持六福集团(00590)跑赢行业评级 目标价34.31港元

（原标题：中金：维持六福集团(00590)跑赢行业评级 目标价34.31港元）

智通财经APP获悉，中金发布研报称，因六福集团(00590)良好的毛利及经营杠杆，上调FY27 EPS预测23%至3.84港元，引入FY28 EPS 4.23港元，当前股价对应6/5倍FY27/28 P/E，维持跑赢行业评级。考虑行业估值回落，维持目标价34.31港元，对应9/8倍FY27/28 P/E，上行空间57%。

中金主要观点如下：

FY26业绩符合市场预期

公司公布FY26业绩：收入同增29%至172亿港元，归母净利润同增86%至20亿港元，业绩符合市场预期。公司拟派发末期股息每股1.02港元，对应全年派息率45%，股息率超7%。

内地批发表现亮眼，中国港澳及海外零售高速增长

2HFY26收入同增31%，增速较上半年加快。分区域看，2HFY26内地收入同增33%，其中批发受益于产品类别丰富和新品销售畅旺，收入同增79%，零售及品牌业务收入分别同增18%和4%。2HFY26公司持续推进内地渠道优化，自营/品牌店分别+23/-140家;中国港澳及海外2HFY26收入同增30%，零售业务受益于产品价差及客流回暖同增31%，批发/品牌收入分别同比-2%/+45%，期内净开12家店。分品类看，定价首饰驱动收入增长，同增40%至32亿港元，黄金及铂金收入同增30%至67亿港元。

金价上涨及产品结构优化带动毛利率达新高

2HFY26公司毛利率同比大幅提升4.6ppt至38%，主要受益于金价上涨及高毛利定价产品占比提升;经营杠杆及租金优化驱动销售费用率同降2.4ppt，管理费用率基本持平，其他收入0.6亿港元，黄金对冲亏损4.3亿港元(vs 2HFY25 2.6亿港元)，归母净利润同比+114%至14亿港元。

积极推进海外布局，预计FY27提前达成三年海外市场拓展目标

公司持续关注海外渠道拓展，加速全球布局，FY26净增20家海外店铺，并规划FY27净增30家海外店铺，进驻英国、新加坡等新市场，提前达成三年海外拓店目标。

发展趋势

2026年4月1日至6月21日，集团整体同店延续强劲增长，其中内地同店增长超20%、中国港澳及海外市场同店增长超40%。公司规划FY27财年收入及利润继续实现双位数增长。

风险提示：业竞争加剧，终端零售不及预期。