高盛：六福集团(00590)盈喜胜预期包含结构性和一次性因素 维持“中性”评级

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智通财经APP获悉，高盛发布研报称，维持六福集团(00590)的12个月目标价为27港元，此基于2026至2027财年平均预期市盈率9倍计算，并对比周大福给予40%的折让，维持其“中性”评级。该行指出，展望未来，尽管预期较低成本的存货将继续在2027财年上半年带来利润率效益，但金价走势将是利润率的关键波动因素。

六福集团于6月10日收市后发布了3月底止2026财年利润预喜，预期扣除非控股权益前的净利润将同比增长约80%至90%，意味着净利润达到19亿至20亿港元，较该行预期的17亿港元高出14%至20%。在2026财年下半年，其净利润达到13亿至14亿港元，高于该行预期的11亿港元。该公司表示，2026财年的强劲盈利增长主要受到金价上涨、定价产品销售占比提升以及经营杠杆的支持。

高盛认为，六福2026财年的业绩超预期主要是由利润率驱动，其中包含了结构性和一次性因素。一方面，定价产品组合的增加和同店销售增长驱动的经营杠杆提供了支持; 但该行同时指出，其他利润率驱动因素还包括：该公司采用先进先出(FIFO)存货核算方法，在金价大幅上涨的2026财年令毛利率受益; 自2025年11月实施新增值税政策后，该公司将增值税影响转嫁给客户，但在销售成本端仍享有未受增值税影响的存货，为毛利率带来中至高个位数的正面效益; 此外，该公司较低的对冲比例使其在金价上行周期中获得更多收益。