MiniMax冲刺科创板，“大模型双雄”有望会师A股

（原标题：MiniMax冲刺科创板，“大模型双雄”有望会师A股）

一边冲刺“A+H”双上市平台，一边发布新一代旗舰模型，AI大模型独角兽MiniMax近期动作频频。

6月1日，MiniMax宣布推出MiniMax M3模型。根据官方的介绍，该模型在编程和智能体等专业任务上达到了前沿的能力，采用了全新注意力架构MSA（MiniMax Sparse Attention），最高支持1M超长上下文。同时，其也是一个原生多模态模型，支持图片和视频的输入，并能操作电脑桌面。

MiniMax称，这三种能力是海外闭源前沿模型所必须拥有的。而M3是国内第一个齐备这些要素的模型，也是目前唯一的开源模型。

大模型上新的同时，MiniMax近期在资本市场也有大动作——正对在科创板上市进行评估。

5月31日，MiniMax在港交所公告，董事会宣布已决议探究拟发行人民币股份的初步建议，可能涉及与专业顾问订立协议及与相关证券或其他监管机构进行咨询及磋商。

公告称，于香港联交所成功上市后，公司持续评估资本市场，包括对在科创板上市进行评估。截至本公告日，公司已聘请专业顾问就符合在科创板上市条件提供咨询，并签订辅导协议。

据证监会网站消息，MiniMax于2026年5月29日向上海证监局提交了A股IPO辅导备案，辅导券商为中信证券。

作为“AI大模型六小龙”之一，MiniMax成立于2022年初，创始人为闫俊杰。他曾担任商汤科技副总裁、研究院副院长和智慧城市事业群CTO，在商汤科技上市前夕离开创立了MiniMax。

公开资料显示，创业期间，MiniMax吸引了米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉等多家顶尖机构的投资和支持。

今年1月9日，MiniMax在港交所挂牌上市，成为继智谱之后第二家登陆资本市场的国产AI大模型公司。

港股表现方面，MiniMax上市首日收盘价较165港元的发行价暴涨109%，市值一举突破千亿港元。随后两个多月内，其股价一路走高，最高于3月18日触及1330港元。

6月1日，MiniMax收跌15.71%，报708港元/股，但仍较发行价涨幅超4倍，最新市值为2220.54亿港元。

今年3月，MiniMax交出了上市后的首份年度成绩单。财报显示，2025年公司全年收入7903.8万美元，同比增长158.9%。收入结构方面，海外市场贡献了超过70%的营收，达5766.3万美元，国内收入约2137.5万美元，海外收入占比相较2024年持续上升。

尽管营收高速增长、海外市场持续扩张，但MiniMax目前仍处于亏损状态。

2025年，公司年内亏损高达18.72亿美元，同比激增302.3%，其中金融负债公允价值亏损近15.9亿美元；同期，经调整净亏损由上年同期的2.44亿美元微增至2.5亿美元。

针对MiniMax启动A股IPO的原因，透镜咨询创始人况玉清对记者指出，主要目的仍在于提升估值和募集资金，“当前A股市场的整体估值水平明显高于港股，且当前正是一个较好的上市窗口期”。

况玉清表示，“A+H”的资本布局，一方面是基于资本市场的战略考量，另一方面也是推动业务国际化的重要举措。他指出，香港市场不仅能够获得国际投资者的关注，同时也是企业出海过程中获取品牌曝光和渠道价值的重要平台。

值得一提的是，比MiniMax早一天在港交所挂牌上市的智谱，同样在谋划科创板上市。

今年2月，中国证监会官网披露了智谱的最新IPO辅导进展。公开信息显示，智谱已撤回2025年4月提交的辅导备案，并办理了新的辅导备案登记。根据最新辅导备案报告，智谱拟冲刺科创板，辅导机构也由原先的中金公司调整为国泰海通证券与中金公司两家券商。

2025年，智谱全年营收约7.24亿元，同比增长近132%；但年内亏损也扩大至47.18亿元，增幅达59.5%。

需要指出的是，智谱与MiniMax两家大模型公司在核心定位上存在明显差异。从业务划分和产品来看，MiniMax聚焦多模态AI原生应用，更注重C端产品的开发和用户体验；智谱则聚焦通用大模型研发，以MaaS（模型即服务）模式服务B端与开发者——拆解收入结构可见，过去一年，其增长重心已呈现向以API为核心的云端业务倾斜。

不过，港股表现上，同MiniMax一样，智谱挂牌后股价一路狂飙，甚至行情更为“火爆”。上周五，即5月29日，智谱股价午后一度飙升至1993港元，创下历史新高，总市值突破8800亿港元。但随后半小时内，其股价急速跳水，从1993港元跌至1500港元，当日最终收报1595港元，下跌1.42%。

6月1日，智谱收跌8.09%，报1466港元/股，但较116.2港元的发行价涨幅仍超过12倍，最新市值为6536.06亿港元。