高盛：中国AI走出独立行情 潜在价值低估50%至100%

（原标题：高盛：中国AI走出独立行情 潜在价值低估50%至100%）

智通财经APP获悉，人工智能(AI)热潮引发市场担忧AI泡沫爆破，但高盛在最新研报中对中国AI产业给出罕见的乐观判断，认为中国AI所带来的潜在经济效益远未被充分定价，且正在形成独立于全球科技股的新主线，目前市场仍低估AI潜在价值达50%至100%，结构性做多窗口远未关闭。

研报显示，自去年1月“DeepSeek时刻”以来，中国AI应用进入实质性加速期，模型推理成本大幅下降，模型能力已跻身全球前列，推动AI成为A股绝对主线。在此期间，中国AI相关股票平均上涨约50%，相关科技股总市值新增逾3万亿美元。这并非泡沫，而是价值发现的早期阶段。

在价值重估层面，高盛断言中国AI股票“远未进入泡沫区间”，并预估生成式AI未来十年可为中国劳动生产率带来约8%的累计增幅，对应约6至7万亿美元的经济效益，其中约3万亿美元可能转化为中国企业的资本收入。到2035年，AI有望为中国企业获利每年额外贡献约3个百分点。综合估算，当前股价恐低估了AI创造价值的50%至100%。

高盛指出，值得注意的是，中国AI正在摆脱对美股的“跟跌跟涨”，已非美股的“附属品”，而是一条独立行情。从相关性数据来看，中国AI股票与美国科技股的52周滚动收益相关性仅为23%，远低于美国与其他地区69%的水平，反映中国AI已具备走出独立逻辑的底气，这源于比较优势的错位。

该行解释，当美国在半导体和模型层高歌猛进时，中国在电力、基础设施和实体AI领域占据了全球收入池的26%至38%。AI的发展不仅是算法的比拼，更是能源与硬件制造的综合博弈，而这正是中国供应链的强项。

数据显示，全球基金经理对中国AI股票的持仓仅占其全球科技组合的1.2%，这与中国在全球AI市场中约10%的市值占比、16%的收入占比严重不符。这种“低配”的状态，意味一旦全球资本开始正视中国AI的盈利能力，修正这种偏差所带来的资金流入将是海啸级。

为量化中国AI的经济体量，高盛构建了一个涵盖全球700多家公司、总市值约36万亿美元的“全球AI股票宇宙”，发现超过3000家中国上市公司与AI存在可追溯的收入关联，总市值约10万亿美元，其中约一半与AI价值链直接相关。软件业AI收入部位高达84%，电子制造业为60%。该行预估，到2035年，中国AI公司相关的总潜在市场规模(TAM)将扩大至16万亿美元。

高盛认为，配置中国AI资产已成为对冲传统行业被颠覆风险的必要手段，强调“不投资中国AI本身就是一种风险”。建议关注电力和基础设施板块，指市场隐含增长预期远低于高盛预测，存在显著低估；同时看好具备有形资产占比高、AI收入敞口明确、研发强度大及进入壁垒高等特征的行业，如晶圆代工、半导体设备及光模块等细分领域。