超80亿港币储备+行业龙头，无增发动作，禾赛波动后价值回归

2026开年，禾赛科技股价录得最高近30%涨幅后，近期因为一则公告发布，二级市场出现了一些波动，引发市场关注，但显然是一场误会。$禾赛(NASDAQ|HSAI)$$禾赛-W(HK|02525)$

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简单梳理了下禾赛这份公告，此次波动原因是市场误解禾赛要增发，但港股研究社在与分析师研讨后得出结论：目前市场所关切的禾赛事项为上市后常规合规操作，非增发、无稀释，且禾赛现金储备充足，此次短期波动仅为上涨后的短期回调。

港股研究社对禾赛公告的一些看法【供投资者参考】：

1.特别股东大会：是港股上市规则下的标准程序，无特殊未披露事项

就市场关注的特别股东大会安排，此次会议及相关授权议案，均为港股上市后的常规合规动作，并不涉及未披露的重大事项。选择此时召开，主要因港交所要求新上市公司须在上市后6个月内举行首次股东大会，此举完全遵循监管规定与市场惯例，体现了公司治理的透明度。

2.股份调整：非增发、无稀释！仅为规范不同投票权架构的合规操作

关于股份类别调整，实际上在与各家分析师商讨后得出结论，并非增发，且不会导致任何股权稀释。

具体而言，根据港股《上市规则》对不同投票权架构的要求，公司此前章程中部分未明确类别的股份，现补充明确为B类股份，属于股权结构的规范性梳理，不涉及新增发行，也不会改变现有股东的持股比例与权益。此举完全符合港交所对特殊股权架构公司的监管要求，是保障股东权益的必要步骤。

3.资金储备充足：超80亿港币现金在手，近期无股权融资计划

港股研究社观察到，2025Q3，禾赛GAAP 盈利达 2.6 亿元人民币，提前一个季度完成全年盈利目标，创下历史新高，此外，禾赛将全年净利润指引上调至3.5亿至4.5亿元人民币。截至2025年9月30日，禾赛持有的现金及现金等价物、受限制现金及短期投资73.69亿元（10.35亿美元），较2025年6月30日为28.49亿元大幅增加。

禾赛预计2025年第四季度的净收入将介乎10亿元（1.4亿美元）至12亿元（1.69亿美元）之间，同比增长约39%至67%。

在2025年，禾赛激光雷达交付量超160万台，其中ADAS产品约140万台，机器人产品超20万台。年度爆款ATX开启交付首年即突破100万台；单月最高交付量超20万台；全系激光雷达产品历史累计交付量超240万台；已连续5年交付量翻番。

同年11月，禾赛累计交付量历史性突破200万台大关，成为全球首个达成此里程碑的激光雷达企业，基本面向好。

抛开短期波动，禾赛的长期投资价值仍根植于行业趋势与公司实力。作为全球激光雷达领域领导者，禾赛连续多年位居全球车载激光雷达市场份额第一，业务覆盖40多个国家，与多家全球顶尖车企及机器人企业达成合作。2025年公司已获得欧洲头部主机厂的多年独家定点及丰田旗下品牌量产订单，海外突破持续验证其竞争力。

自2016年至今，禾赛共提交920件专利申请，形成558个专利族，其中400件为2021年7月以来新申请的发明专利，截至2025年12月底，禾赛科技已累计获得2071项授权专利及专利申请，展现出强劲的创新节奏。

技术上，禾赛专利覆盖了从发射到系统集成的全链条，并在抗干扰、1550nm、MEMS、超表面、AI等前沿领域深度卡位，有报告指出禾赛科技的专利强度指数达到了2549，平均每族强度指数为4.57，技术影响力因子为0.20，均处于较高水平。 KnowMade数据显示禾赛在激光雷达领域的专利数量位居激光雷达行业全球第一，专利综合强度激光雷达行业全球第一，与博世、Waymo 位列全球前三，为此对禾赛的行业发展前景仍持积极看法。

对于本次禾赛股价波动，主要源于市场对常规合规操作的暂时误解。上市公司操作合规、股权无稀释、资金无压力。

对投资者而言，更应聚焦公司基本面与行业长期趋势——禾赛作为全球激光雷达龙头，兼具技术壁垒、规模优势与行业成长红利，短期波动或为长期布局提供窗口。将持续跟踪禾赛业务进展，也建议投资者理性看待市场波动，着眼核心价值，把握行业成长带来的长期机遇。