海通国际：维持TCL电子(01070)“优于大市”评级 合作Sony加强全球品牌竞争力

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智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，维持TCL电子(01070)“优于大市”评级，对应目标价15.60港元。公司全球经营组织架构持续完善，股权激励方案明确增长目标，与SONY合作助力公司全球化战略持续推进。自身业务方面公司深耕高端显示技术，全球市场保持高质扩张。Mini LED产品在带动整体规模扩张的同时有效优化公司自身产品结构，提升整体盈利能力，带动收入及利润端均实现优异表现。

海通国际主要观点如下：

公司发布2025年业绩预增公告

预计2025年经调整归母净利润达23.3亿港元-25.7亿港元，同比2024年增长45%-60%。2025年公司始终坚持全球化及中高端化发展战略，全球业务增长优异，盈利能力亦持续提升，其中公司大尺寸显示业务市场地位领先、互联网业务维持高盈利水平，创新业务规模亦持续扩张。公司在AI新场景方面持续推进探索，加强前沿技术布局。

TCL电子与索尼的战略合作

公司宣布与索尼于家庭娱乐领域达成战略合作意向，与其签订意向备忘录，其中包括计划成立一家合资公司，以公司持股51%，索尼持股49%，目标承接索尼家庭娱乐业务，并在全球范围内开展包括电视、家庭音响产品等在内的相关业务运营。合资公司有望协同公司自身先进显示技术及全球化规模优势，通过SONY及BRAVIA品牌赋能，持续推进业务版图扩张。

参考Sigmaintell相关数据，2025年全球TV出货量达2.2亿台，同比下降0.7%，TCL出货量达3040万台，同比增长5.4%，市场份额13.8%，同比提升0.8pct，排名全球第二;Sony出货量达410万台(-14.2%)，市场份额1.9%(-0.3pct)，排名全球第十。该行判断，2026年在“世界杯”等体育赛事助推下，全球TV出货量有望持平或实现稳增，且85+大尺寸及MiniLED渗透率继续提升，TCL等龙头企业推动下，中系品牌全球市场份额有望继续扩张。

风险提示

终端需求不及预期，地缘政治风险