又一家具身智能“实干派”！红杉尚融陪跑的玖物智能赴港底气很足？

过去两年，具身智能从学术热词逐步走向工业现场。与服务机器人、消费级人形机器人不同，工业场景下的具身智能更强调“确定性”“稳定性”和“可复制性”。

在这样一个仍处早期、却已显露规模化潜力的赛道，又一批具身智能公司为了获取更多的主动性，继续极力推进上市进程。日前，苏州玖物智能科技股份有限公司（下称“玖物智能”）正式向港交所主板递交上市申请，由中金公司和花旗联合保荐。

缝隙中崛起，玖物智能押注细碎工序

作为一家初创型科技企业，成立于2017年的玖物智能，一点不意外地选择了从工业场景下的智能具身产业机器人解决方案切入，而非难度更大、耗资量巨大的通用型人形机器人和仓储物流自动化。

其业务的核心逻辑是以移动机器人为载体，叠加感知、决策与操作能力，替代工业流程中原本依赖熟练工、但价值被低估的人工作业环节，如光伏硅棒移载、半导体晶圆盒搬运、光模块测试对接等。

详细点来说，就是专注于工业生产流程中那些碎片化、高重复性、易中断且需要类人灵巧度的“关键工序”。这一定位，使其避开了与发那科、ABB等工业机器人“四大家族”在标准自动化单元上的正面抗衡，也与电商物流机器人集群形成了场景区隔。

更重要的是，这些机器人方案被设计成能够无缝嵌入现有生产线，与各类设备接口通信，成为柔性制造体系中承上启下的“智能关节”。

高粘性的客户阵营就是其商业逻辑被认可的最直观注脚。招股书显示，截至2025年9月，玖物智能已向16个工业领域的156名客户交付超11000台机器人，客户留存率高达72.7%，高于行业平均水平。可见，其在解决具体工业“痛点”上创造的有效价值得到证实。

这份成功背后，值得重视的“关键先生”，是玖物智能早在2018年便开发的JOS机器人操作系统。根据弗若斯特沙利文的资料，这是业内首批整合感知、运动控制与规划的系统之一。

很显然，玖物智能自创立之初，就并未将自己定位为简单的硬件集成商，而是试图从底层统一“大脑”，使机器人能快速适配不同任务，实现了在光伏、锂电、半导体等多个高端制造领域的跨界复制。

这种“软硬一体、全栈自研”的策略，构成了其宣称的技术护城河，并使其在中国智能具身产业机器人解决方案供应阵营中崭露头角。据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，玖物智能在中国智能具身产业机器人解决方案市场排名第二，市占率5.9%，在清洁能源技术领域位列第一。

截至2025年9月30日，该公司研发团队168人，占员工总数40.6%；累计拥有201项已注册专利及82项在途申请，其中发明专利24项。

这些投入直接支撑了其在多垂直场景中的“深嵌入式”能力，譬如，在光伏与锂电制造中，机器人可直接融入拉晶、移载、分选等关键工序；在电子与半导体领域，覆盖SMT、晶圆制造、封装测试等高精度流程；在光模块领域，则承担老化测试、烤箱对接等高安全性作业。

基于研发成果的支撑，敢于赴港上市的玖物智能已经不是“讲故事式”的具身智能玩家，而是已在工业核心流程中形成稳定交付能力的少数厂商之一。

机器人亏损潮里，玖物智能何以正向赚钱？

玖物智能的增长变动非常清晰。根据招股书披露，其营收从2023年的2.07亿元增至2024年的3.66亿元，2025年前九个月已达4.10亿元，不到两年接近翻倍。

同期实现期内利润913万元、3264万元和2547万元，经调整净利润则分别为1179万元、3489万元和4034万元。毛利率也由2023年的22.5%提升至2025年前9个月的32.1%，隐约出现了规模效应和技术附加值的增强。

在当前多数机器人企业仍处于亏损换规模的阶段，玖物智能能够持续录得正向利润，还是非常难得的。

至于原因，可以参考两点，一方面，其收入高度集中于智能具身产业机器人解决方案，2023年至2025年前9个月，该业务收入占比从91.5%提升至97.9%；另一方面，这家公司成功深度绑定清洁能源制造场景，在光伏、锂电等行业形成了相对标准化、可复制的解决方案交付能力。

但需要警惕的是，这种“集中度”也意味着结构性风险。2023年至2025年前9个月，清洁能源技术领域贡献了公司智能具身产业机器人解决方案收入的95%以上，中国内地收入占比亦一度高达95%，前五大客户收入占比长期在50%以上。

也就是说，玖物智能的商业化已被验证，但抗周期能力、抗竞争性仍需更长时间检验。

从行业视角看，具身智能正站在加速拐点。弗若斯特沙利文预计，中国智能具身产业机器人市场规模将从2024年的51亿元增长至2029年的532亿元，复合年增长率达59.6%。

但也因赛道的前沿性和巨大想象空间，正吸引包括字节跳动、小米、智元机器人等互联网科技巨头及明星创业公司涌入，技术路线与商业模式仍在快速演化。

玖物智能不容小觑的研发团队和专成果，是其应对竞争的资本，但持续高强度的研发投入也考验着其现金流管理能力。此外，面对具身智能与通用AI深度融合的趋势，其现有技术体系能否顺利演进，而非被新范式边缘化，仍需要继续接受考验。

事实上，其此次IPO募资用途清晰地指向了应对这些挑战，包括加强软件、算法、核心零部件及下一代智能具身产业机器人的研发、建设新生产基地以提升交付能力、扩张销售网络、寻求战略投资等。

至于从A股转向港股，大概率是看中港股市场更快的上市效率、对科技制造企业更具包容性的定价体系和国际资本平台。在这种诉求下，红杉瀚辰和尚融资本的长期押注，还是在一定程度上为玖物智能提供了产业与资本背书的。