新股前瞻｜AI应用爆发汉得信息（300170.SZ）趁热递表，第二增长曲线“含金量”等待验证

（原标题：新股前瞻｜AI应用爆发汉得信息（300170.SZ）趁热递表，第二增长曲线“含金量”等待验证）

开年以来，资本市场里AI应用概念板块反复活跃。消息面上，2025年底，工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》为工业互联网平台确立“生态级”建设目标，提出到2028年形成“专业型+行业型+协作型”的多层次平台体系。在智通财经看来，该行动方案预计将与此前发布的《工业互联网与人工智能融合赋能行动方案》及《“人工智能+制造”专项行动实施意见》形成政策合力，系统性推动工业软件、平台型企业、数据服务与算力供给的需求释放。

在这一系列顶层设计的指引下，具备深厚工业场景理解与“平台+AI+数据”综合服务能力的厂商，无疑会是政策红利最直接的受益者。日前，国内领先的企业IT咨询与数字解决方案服务供应商汉得信息（300170.SZ）向港交所递交上市申请。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的营收计算，汉得信息在竞争激烈且高度分散的中国企业IT咨询与数字解决方案服务市场中排名本土企业之首。

作为行业头部玩家的汉得信息，在眼下这一关键发展期毅然谋求“A+H”上市，背后深意想必自是借香港市场的力量进一步巩固既有优势，并力争在AI重塑行业价值的历史性进程里继续推动整体业务转型与规模扩张。至于后续公司的资本新故事会如何演绎，智通财经亦会持续关注。

业务结构优化，盈利稳定性有待增强

汉得信息的历史最早可追溯至2002年，深耕行业二十余年后，公司在产品、技术与客群三大维度均已有深厚积累。目前，汉得信息主要为大型及头部企业提供全方位的数字化与智能化解决方案。近年来，随着AI技术的快速发展，汉得信息凭借AI应用、自主产品及ERP实施服务，协助企业实现数字化与智能化转型，提升运营效率，进而建立核心竞争力。

从汉得信息提供的解决方案类型来看，大致可以分为产业数字化解决方案、财务数字化解决方案、ERP咨询与实施，以及信息技术外包。作为“乙方”，汉得信息的收入与盈利能力在过去几年里有一定程度的波动。数据显示，2022-2024年，汉得信息的总收入分别为30.07亿元、29.8亿元、32.35亿元；2025年上半年，公司的营收为15.74亿元，同比口径下延续微增态势。

拆分营收结构，产业数字化解决方案的收入占比由2022年的25.5%持续增长至2024年的31.6%，至2025年上半年进一步扩张至33.8%，目前已是汉得信息的第一大业务。与此相对的，公司的ERP咨询与实施业务的营收占比从2022年的35.7%降至2024年的33%，去年上半年该业务的比重进一步收窄至31.2%。同期，财务数字解决方案的营收占比基本保持稳定，期内一直在22%-24%区间内小幅变化；信息技术外包的营收占比也呈现出小幅走低的态势，从2022年的15.7%收缩至2024年的11.7%，2025年上半年进一步降至11.2%。

在笔者看来，汉得信息各业务的营收变动趋势，无疑透露了公司业务结构的新变化——即从传统业务逐步向战略新兴领域转型升级。一道变化的其实还包括了公司收入的来源地，2022年-2025年上半年，汉得信息来源于海外国家及地区的收入占比从8.9%持续升至14.9%。这一组数据表明，公司立足中国、服务全球，依托全球化服务网络和丰富的海外实施经验，构建差异化竞争优势的策略取得了积极的阶段性成果。

汉得信息的盈利情况同样在过去几年里呈现出了一定的波动。2022年-2025年上半年，汉得信息的毛利分别为8.85亿元、7.73亿元、10.59亿元、5.35亿元，对应毛利率分别为29.4%、25.9%、32.7%、34%。

公司的归母净利润高点仍停留在2022年，彼时公司全年归母净利润高达4.97亿元，但转年便录得亏损境地。2025年上半年，汉得信息的归母净利润为8500.7万元，同比小幅上涨。另据公司此前披露的三季报，去年前三季公司归母净利润为1.45亿元。其中Q3单季度归母净利润增幅升至15%，盈利增长态势有进一步抬头迹象。

AI商业化落地加速，成长后劲等待兑现

结合汉得信息披露的三季报来看，延续此前几年业务结构优化的趋势，2025年前三季度公司实现AI应用业务收入约2.1亿元，其中Q3实现约1亿元，单季度AI应用贡献收入已高于2024年全年水平。

据了解，汉得信息在AI上布局时间较早，2019年公司就尝试过将AI和业务相互融合。从商业化进展来看，结合前述提到的业绩变动趋势，现阶段汉得信息的AI应用产品商业化落地正处于持续加速趋势中。

置于行业背景下，企业级AI Agent的高效赋能核心在于其能否深度融入企业独特的组织架构与工作流，而非套用通用模板。优秀的企业级Agent需具备高度的集成性与可操作性，无缝对接企业现有的ERP、CRM、HRM等IT生态系统，并动态适配组织权限体系。显然，这意味着需要对企业内部组织架构及工作流程非常熟悉。区别于通用大模型厂商，汉得信息因具备多年复杂ERP的实施经验及衍生业务运营中累积的行业Know-how方法论，具备近水楼台的先天优势。

对去年汉得信息AI应用产生的收入进一步细分，可以发现，AI中台约贡献了5000-6000万的收入，剩余约1.5-1.6亿元的收入来自于智能体相关产品及相关的咨询实施服务。从商业逻辑来看，得·灵系列产品与AI中台平台可以形成互补，并构建起体系化的AI能力生态，助力客户构建完整的AI应用系统。展望未来，汉得信息的AI业务很有可能会成为影响公司成长后劲与二级市场估值水位的关键“胜负手”。

回到资本市场角度，尽管汉得信息是颇具潜力的AI应用概念股，但拉长时间来看，A股市场投资者或许已经提前将部分乐观预期price in其股票走势里。对于后续志在完成“A+H”上市的汉得信息来说，公司的后续走势预计将在很大程度上取决于其AI应用业务的兑现情况，汉得第二增长曲线的真实“含金量”，大概需要留待更多时间才能给出答案。