【券商聚焦】招商证券维持阿里巴巴(09988)“强烈推荐”评级 指与苹果合作验证阿里AI大模型领先地位

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金吾财讯 | 招商证券发研指出，近日苹果经过大范围考察评估，选择与阿里巴巴(09988)集团合作为中国iPhone开发AI功能。据了解苹果自2023年起开始测试来自知名中国人工智能开发者的不同人工智能模型，并在去年选择了百度(09888)作为主要合作伙伴开发中国版Apple Intelligence，后因模型开发进展未达预期而在近月开启对腾讯(00700)、字节跳动、阿里巴巴以及Deepseek等模型的评估，最终选择阿里。

该行指，Deepseek以开源方式，用远低于OpenAI等美国同行的训练成本推出性能出色的大模型R1，验证了国产AI大模型在全球范围的竞争力。1月29日阿里云发布最新语言大模型Qwen 2.5-Max ，根据三方盲测，Qwen2.5-Max测试评分超越DeepSeek-V3、Open AI o1-mini 和Claude-3.5-Sonnet等模型，也是非推理类的中国大模型冠军，并在数学和编程等单项能力上排名第一，在硬提示（Hard prompts）方面排名第二。整体看Qwen2.5-Max大模型能力处于世界领先地位。

该行认为此次合作验证了阿里AI大模型在国内及世界范围的强大竞争力与领先地位，阿里云作为国内规模最大、AI大模型能力全球领先的云厂商，发展空间非常广阔，并有望对集团内电商等业务进行深入赋能与协同。该行认为阿里估值范式应从价值转向成长，对标海外头部云厂商估值提升空间大。该行给予FY2026淘天集团Nongaap净利润10倍PE、云业务10倍PS，上调目标价至160港元/股，维持“强烈推荐”评级。