【研报精选速读】东莞证券：春季行情值得期待；开源证券：当前市场应无惧关税短期扰动

（原标题：【研报精选速读】东莞证券：春季行情值得期待；开源证券：当前市场应无惧关税短期扰动）

1、东莞证券表示，从技术面来看，开年沪指震荡下行，月中一度跌破3200点，随后探底回升，最终重返3200点上方，两市交投仍保持相对活跃。随着1月美联储按兵不动叠加关税扰动落地，海外不确定性有所降低。此外，政策有望撬动超千亿新增资金入市叠加货币政策进一步发力，流动性环境有望维持稳健偏松的格局。从基本面来看，四季度我国GDP同比增长5.4%，超市场预期。1月PMI相关数据指向我国经济总体产出继续保持扩张，政策发力正逐步显效。该行预计后续预计市场或在短暂调整后将重拾升势，春季行情值得期待。

2、中信证券认为，2月上旬A股将呈现出明显的高波动风格占优，步入下旬后低波动风格有望逐步体现出超额收益。一方面，春节期间DeepSeek的火爆出圈有望提升市场情绪及风险偏好，2月上旬伴随着极致的交易，产业信息和情绪可能被迅速定价。另一方面，若2月下旬乐观预期兑现，随着情绪的降温，防御性需求会增加，市场风格或将逐渐由极致高波动向低波动转换；在此过程中，推动中长期资金入市政策的落实、市场对经济增长预期的分歧、交易损耗的扩大、年报季对盈利确定性的追求等或将成为重要催化。此外，该行构建的“低波动风格高频监测指标体系”也定量显示情绪降温后低波风格占优的概率较高。ETF配置方面，建议逐步从强势主题极致演绎转向红利+非美出海；本期组合调入港股高股息、半导体芯片、工程机械ETF。

3、华西证券指，开源DeepSeek高性价比，有望加速推动应用落地。该行观点，科技行业热度高且波动大情况下，关注中长期行业与公司成长，那些基本面良好，估值相对较低，产业方向明确，贴合趋势热点或者有订单催化的细分行业与个股将具备中长期可持续。持续坚定看好AI算力、卫星互联网、产业智能制造和信息安全四大趋势，同时具备业绩支撑和行业基本面底部反转的子板块值得重点关注。

4、开源证券表示，结合前期分析来看，该行认为本次美国对华加征10%关税的市场的影响或相对有限。此外，考虑到DeepSeek引发的风险偏好的修复，以及国内政策的持续积极，该行认为当前对于市场而言，应无惧关税短期扰动，依然坚持以我为主。

5、东吴证券表示，2024年国内龙头主机厂均于非洲地区实现高速增长，结合国内主机厂积极的海外开拓意愿和非洲矿业开采&城镇化带动的市场本身的扩张趋势，该行认为非洲工程机械市场有望成为国内主机厂未来数年实现业绩增长的核心驱动力量之一。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

6、银河证券测算加征10%关税的影响：（1）从中长期来看，美国加征关税会导致美国自中国进口金额下降。根据彼得森国际经济研究所的数据，在上一轮贸易摩擦期间，美国对中国进口产品的平均关税从2018年8月前的3.8%上行至2020年2月的19.3%。如果以该数据为准，则2023年美国自中国进口的产品价格上整体较2017年上升14.9%，而进口金额下降了15.5%，可以倒推出进口数量下降了26.5%，即美国自中国的进口需求价格弹性大约为-1.77。本次美国对中国加征10%关税，从中长期来看，美国自中国的进口数量预计将下降17.7%，进口金额则可能下降约9.47%。（2）尽管美国对中国加征关税导致美国自中国进口金额总体降低，但中国通过转口贸易将商品出口至亚洲其他国家、拉丁美洲等地区，可有效缓解中美贸易摩擦对中国出口的影响。