【券商聚焦】国元国际予丘钛科技(01478)“买入”评级 指AI应用持续渗透 有助于手机销量和规格提升

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金吾财讯 | 国元国际发研报指，丘钛科技(01478)公告预计2024年综合溢利较2023年同期增长约200%至280%。2023年公司综合溢利约为人民币83,531,000元。公司2024年业绩大幅提升的原因包括：1)智能手机、智能驾驶及物联网智能终端市场持续向好，公司摄像头模组和指纹识别模组的供应份额提升；2)公司高端摄像头模组和指纹识别模组产品结构改善，提升了产品附加值和毛利率等。2024年1~12月，公司手机摄像头模组累计交付4.2亿颗，同比增加15%；其中3200万像素及以上手机摄像头模组累计交付2.12亿颗，同比增加43%。高端模组在产品交付中的占比不断提高，已超过50%。

该行表示，Counterpoint Research预测2024年全球智能手机的平均销售价格预计同比增长3%，达到365美元；2025年将进一步增长5%。GenAI智能手机的出货量到2028年将超过7.3亿部，是2024年预计出货量的三倍多。到2028年，售价超过250美元的智能手机中，每10部中就有9部将具备GenAI功能，这表明GenAI已被广泛应用。而GenAI智能手机对声学和光学的功能需求将持续升级，进而拉动零部件ASP的提升。

该行预测公司2024~2026年收入分别为151.5(+20.9%)、172.2(+13.6%)和191.9(+11.5%)亿元人民币，归母净利润2.9(+253.8%)、4.96(+71.2%)和6.59(+32.8%)亿元人民币。港股消费电子可比公司平均估值约2025年22.5倍PE，该行认为按照2025年20.5倍PE计算公司估值是稳健与合理的，对应目标价9.23港元/股，距离现价有20%的上升空间，给予“买入”评级。