【券商聚焦】甬兴证券首予小鹏汽车(09868)“买入”评级 指其车型周期强 销量增速快

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金吾财讯 | 甬兴证券发研报指，2019-2023年，小鹏汽车(09868)的年交付量从12728辆增长至144161辆，年均复合增长率为83%。从月度数据来看，2021年1月销量为6015辆，2024年9月的销量已经达到21352辆，增长了255%。2024年上半年，小鹏汽车的营业总收入为146.6亿元，同比增长61%；净利润为-26.53亿元，同比改善了48%。2019年至2024年上半年，小鹏汽车的毛利率从-24%提升到了14%，净利率从-159%提升到了-18%，研发费用率从89%下降到了19%，销售、行政及一般费用率从50%下降到了20%。

该行表示，2022年，小鹏推出XNGP智能驾驶系统，是XPILOT的升级版本，可在适当条件下实现连续的全场景智能辅助驾驶。2024年7月，小鹏XOS5.2.0版本正式全量发布。全球唯二量产的端到端大模型落地，带来了“全国都好用”的智能驾驶，不限城市、不限路线、不限路况。2024年8月，小鹏汽车的新车型，MONAM03正式上市，起步价11.98万元，9月的单月销量已经突破1万台。2024年10月，小鹏新车型P7+开启预售，预售价20.98万元起，预售1小时48分钟订单突破30000台。

该行预计2024、2025、2026年，小鹏的销售收入分别为431.95亿元、643.24亿元、957.54亿元，归母净利润分别为-69.45亿元、-32.90亿元、6.76亿元，EPS分别为-3.66元、-1.73元、0.36元。小鹏智能驾驶技术领先，车型周期强，销量增速快。首次覆盖，给予“买入”评级。