【券商聚焦】建银国际维持猫眼娱乐(01896)“跑赢大市”评级 料其有望在2025财年迎来转机

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金吾财讯 | 建银国际发布研报，受行业逆风影响，预计猫眼娱乐(01896)2024财年业绩不佳。2024财年总营收可能同比下降12%至42亿元人民币，较市场预期低3%。尽管中国电影行业票房同比下降22%，但猫眼娱乐的在线票务收入预计为19.5亿元人民币，同比下降14%，得益于娱乐活动票务的稳健增长，其降幅小于行业。由于部分关键项目票房不佳，甚至出现亏损，娱乐内容收入预计为20.5亿元人民币，同比下降11%。毛利率可能同比收缩10个百分点，从2023年的50%降至2024财年的40%。基于此，预计非国际财务报告准则（non-IFRS）净利润为3.23亿元人民币，同比下降69%，较彭博一致预期低33%。

不过，作为中国最大的在线电影票务服务提供商，猫眼娱乐有望在2025财年迎来转机。2025年1月29日春节档有多部颇具潜力的电影上映，猫眼娱乐将推出基于成熟IP的喜剧悬疑电影《唐探1900》，若受观众欢迎，有望成为短期催化剂。2025财年晚些时候还有《酱园弄》《得闲谨制》《水饺皇后》等关键项目。

该行下调2024财年盈利预测60%，但维持2025财年和2026财年盈利预测不变。预计2025财年营收48.86亿元人民币，同比增长16.4%；2026财年营收52.65亿元人民币，同比增长7.7%。2025财年非IFRS净利润为10.05亿元人民币，同比增长211.6%；2026财年为11.06亿元人民币，同比增长10.0%。该行维持其“跑赢大市”评级，基于2025财年10倍市盈率（此前为9倍），目标价从8.70港元上调至9.20港元。